20220829-国信证券-精研科技-300709.SZ-上半年业绩承压_折叠屏业务实现从零件到组件的突破_6页_754kb

精研科技（300709.SZ）总结

核心内容

精研科技（300709.SZ）是一家专注于消费电子精密零部件制造的公司，主要业务包括MIM（金属注射成型）、传动、散热及精密塑胶产品。公司近年来积极拓展业务，特别是在折叠屏手机相关领域取得了显著进展。2022年上半年，公司营收同比增长1.9%，归母净利润同比增长20.1%，但毛利率有所下降。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩受到一定压力，主要由于疫情导致物流受阻、新品开发尚未形成规模效应以及子公司安特信仍处于转型期。
• 业务转型：公司通过收购瑞点精密，拓展精密塑胶业务，推动业务结构优化。
• 折叠屏业务突破：公司成功实现从零件到组件的突破，成为三星、华为等折叠屏手机厂商的重要供应商，并配合小米完成相关产品组件的开发，具有较大的增长弹性。
• 市场前景：根据DSCC数据，折叠屏手机出货量预计将在2022年增长123%，至1777万部，2026年将达到5468万部，年复合增长率（CAGR）为47%。这为公司带来了新的增长机遇。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营收将分别增长26.7%、25.3%、23.3%，归母净利润分别增长53.5%、33.0%、25.0%，对应PE分别为23.3倍、17.5倍、14.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

分业务表现

• MIM产品：上半年营收6.07亿元（YoY -17.44%），毛利率17.21%（YoY -3.77%）。主要客户包括苹果、三星等，受疫情影响，毛利率下滑。
• 终端产品（安特信）：营收1.01亿元（YoY -17.43%），毛利率为-8.49%。公司正在向利润导向转型。
• 传动、散热及其他产品：营收1.16亿元（YoY +170%），毛利率21.26%（YoY -2.86%），受益于折叠屏业务的突破。
• 精密塑胶产品（瑞点精密）：营收1.44亿元（YoY +151%），毛利率36.65%（YoY +12.31%），表现强劲。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 折叠屏手机销售不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

维持“买入”评级，认为公司在折叠屏手机快速渗透背景下具备较大增长弹性，未来业绩有望持续改善。

市场走势与附表

公司市场走势图显示，营收及净利润均呈现增长趋势，尤其在2022年及之后的年份，增长速度加快。财务预测与估值附表显示，公司财务状况稳健，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，投资价值显现。

分析师信息

• 胡剑：证券分析师，联系方式：021-60893306，邮箱：hujian1@guosen.com.cn
• 周靖翔：联系人，联系方式：021-60375402，邮箱：zhoujingxiang@guosen.com.cn
• 胡慧：证券分析师，联系方式：021-60871321，邮箱：huhui2@guosen.com.cn
• 李梓澎：联系人，联系方式：0755-81981181，邮箱：Iizipeng@guosen.com.cn
• 詹浏洋：联系人，联系方式：010-88005307，邮箱：zhanliuyang@guosen.com.cn

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