深度报告-2025-07-26-东吴证券-大炼化周报_长丝_短纤价格走弱页_34页_2mb

大炼化周报总结

投资要点

• 项目价差：国内大炼化项目价差环比+1.8%至2526元/吨，国外价差环比-1.1%至1098元/吨。
• 聚酯板块：
  • POY/FDY/DTY价格环比分别-2.5%、-1.8%、-7.5%，利润环比大幅下降。
  • 长丝开工率环比提升0.5个百分点至92.7%，但织造企业库存增加。
• 炼油与化工板块：
  • 国内外成品油价格普遍下跌；PX价格环比+6.7%，价差扩大。
  • 推荐关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等民营大炼化企业。

关键数据跟踪

• 长丝价格：长丝类涤纶产品价格及利润均出现走弱。
• 炼化项目价差：国内外价差分化，国内价差环比小幅上涨。
• 上市公司表现：桐昆股份、恒力石化近期涨幅较大，但近期价格波动需谨慎。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期；
2. 宏观经济放缓导致需求复苏弱于预期；
3. 地缘风险引发的原材料价格波动；
4. 行业产能突发变化；
5. 数据统计误差风险。

结论与建议

• 当前价格走弱趋势下，建议关注具备成本优势和海外市场布局的企业；
• 重点关注PTA、PX等聚酯核心原料变动；
• 下游织造库存增加短期制约盈利修复，需警惕价格连续大幅走弱可能。