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华联期货橡胶周报（20240712）：供增需弱阶段总结

主要观点：

1. 宏观环境
   当前信用货币贬值，全球赤字率偏高，存在滞涨预期。文华商品指数在去年九月的高位区域出现回调，随后在颈线和年线获得支撑。国内政策支持力度较大，但美元高利率环境下，全球经济存在硬着陆风险。

2. 供应端
   天胶产量进入爬升季节，但由于天气扰动，短期内上量仍受限。东南亚原料价格开始松动，加工厂利润持续低迷，高价刺激产出的可能性存在，但产能拐点需在本年割胶季验证。拉尼娜气候对后期产出现或带来不利影响。

3. 库存情况
   青岛库存去库趋势将进入尾声，NR仓单处于近五年最高位，RU仓单位于五年中位。顺丁库存处于三年低位。合成胶厂内库存已降至两年多低点，但贸易商库存仍处于低位。全钢胎和半钢胎成品库存连续两个月累库。

4. 需求端
   现实需求疲软，重卡销量环比下降，挖掘机等指标表现较弱；地产政策放松预期较强，但政策落地仍需观察。乘用车市场面临价格战影响，观望情绪升温。海外汽车销量震荡偏弱，全球经济增长承压。

5. 策略建议
   短期供需格局偏弱，中期需关注高价是否能刺激产出，同时注意天气变化影响力。基于拉尼娜和产能拐点预期，建议在四季度择机参与多头策略，参考支撑区间在11000-11500元/吨。短期压力较大，需结合库存变动和需求恢复情况。

6. 风险点
   天气成为关键变量，若不利天气增多，产量或受抑制。汽车产销数据、宏观流动性变化和政策调整也是潜在风险。

--- 分析已涵盖供应链基本面、国际供需平衡以及其他外需因素，通过成本结构、价格基差信息等，为投资者提供宏观视角分析和精细化操作提示。请在操作时结合市场变化及时调整。