20241103-中泰证券-金宏气体-688106.SH-金宏气体2024年三季报点评_特气短期承压_大工业_电子大宗稳步推进_4页_411kb

金宏气体2024年三季报点评分析总结

报告核心：营收增长维持，但受特气价格下滑影响盈利能力显著下降，未来大工业和电子类项目投产有望缓解压力，维持“买入”评级

公司表现

• 营收增长强势：前三季度实现营业收入186亿元，同比增长44%。但随着市场竞争加剧，环比出现下降。

• 利润大幅下滑：归母净利润21亿元，同比下降显著高达187%；扣非归母净利润17亿元，下降259%。三季度单季度归母净利润5039万元，同比下滑481%；扣非归母净利润4635万元，同比下滑445%，环比较前两季度出现显著下滑。

核心问题：特气降价压利润

• 部分特种气体价格在需求疲软、供给增加背景下大幅下滑，尤其在三季度超纯氨、氧化亚氮价格断崖式下降，带动公司整体毛利率下滑至307%，环比下降64个百分点，盈利能力受到重大影响。

应对策略：以量补价，发挥综合优势

• 在特种气体价格下跌背景下，公司依托综合性品类布局，继续增加大宗气体产品（销量增长36%）和特种气体产品（销量增长42%）销量。三季度集成电路行业营收占比达13%。

未来展望与项目推进

• 截至年末多数北方集成电路、武汉长飞、广东芯粤能等项目已稳定运行，且北京卫光科技、厦门天马光电子、无锡华润上华等新增项目将在四季度及以后逐步投产，贡献增量。
• 公司坚定推进纵横战略，现场制气项目持续推进，为中长期增长提供保障。

公司定位与投资建议

• 公司是一家对标林德的综合型气体供应商，行业结构均衡，抗风险能力强。
• 报告调整盈利预测，预计2024至2026年归母净利润分别为28亿元、33亿元、43亿元，同比增长率为-12%、19%、31%。
• 当前316PE维持“买入”评级。

风险提示

• 原料成本大幅上涨、项目投产不及预期、新业务竞争加剧、安全环保风险。

注：此分析仅为基于原文的总结，并不构成任何投资建议。