20250826-浙商证券-金宏气体-688106.SH-金宏气体25H1点评报告_营收稳步增长_特气短期盈利承压拖累业绩_3页_444kb

金宏气体(688106)证券研究报告摘要

核心内容

金宏气体发布2025年中报，营收13.14亿元，同比增长6.65%，但归母净利润0.82亿元，同比下降48.65%。分析显示，其特气业务受产品价格大幅下跌影响，毛利率同比下降10.60个百分点至20.95%；大宗气体业务营收同比增长23.1%，但毛利仍有下滑。公司现金流稳健，上半年经营性现金流净额达1.80亿元。

核心策略与进展

1. 内生增长：成功开拓18家半导体客户，新增电子大宗载气项目，持续打入半导体制造供应链。
2. 外延并购：
   • 收购CHEM-GAS拓展东南亚市场；
   • 收购汉兴气体提升现场制气能力。

未来展望

公司营收预测到2027年将达40.08亿元，净利润持续增长，若未来价格企稳及新项目落地，有望实现稳步上升，长期成长性显著。

盈利与估值

维持**“买入”评级**，预期2025-2027年归母净利润分别为1.98亿、2.75亿、3.63亿元，对应PE分别为46、33、25倍。

风险提醒

原材料价格波动、管理扩张风险、安全生产风险等。

关键指标

• 收入增长率：未来三年分别为4.03%、10.81%、19.73%
• 净利润增长率：未来三年依次为-36.12%、-1.63%、38.68%