20220818-中航证券-光威复材-300699.SZ-2022年中报点评_碳纤维业务稳中有进_22Q2创下最好业绩_7页_1mb

报告摘要

光威复材在2022年中报中表现出良好的业绩增长趋势，尤其在第二季度创下最佳季度业绩。公司作为我国碳纤维产业的领军企业，专注于航空航天领域的碳纤维复合材料研发与生产，同时积极拓展民用市场，推动“军民融合”发展战略。

业绩表现突出：2022H1实现营收13.14亿元，同比增长2.42%，归母净利润5.06亿元，同比增长16.48%。公司毛利率达到55.06%，为近五年最高水平，净利率38.25%，创新高。
Q2业绩最佳：2022Q2实现营收7.24亿元，同比增长9.90%，归母净利润2.98亿元，同比增长38.27%，为公司全年业绩奠定良好基础。
业务多元化发展：公司碳纤维业务稳中有进，能源新材料（碳梁）板块毛利率大幅提升，通用新材料板块虽收入下降但毛利率显著增长，复合材料板块和精密机械板块也实现稳定增长。

碳纤维板块
- 收入：8.01亿元，同比增长9.72%
- 毛利率：73.39%，同比下降2.10pcts
- 业务亮点：定型碳纤维产品稳定交付，非定型产品贡献增加，缓解了降价影响。
能源新材料（碳梁）板块
- 收入：3.21亿元，同比增长3.03%
- 毛利率：22.54%，同比提升12.82pcts
- 业务亮点：新项目和新客户开发推动产品和客户多元化，应对原材料价格上涨压力。
通用新材料（预浸料）板块
- 收入：1.36亿元，同比下降31.61%
- 毛利率：35.50%，同比提升6.65pcts
- 业务亮点：市场结构优化，重点拓展高端应用领域。
复合材料板块
- 收入：0.29亿元，同比增长5.46%
- 业务亮点：先进复合材料研发中心全面投入运营，航空工作梯和地面保障装备稳定交付，多个重点项目进展顺利。
精密机械（光威精机）板块
- 收入：0.14亿元，同比增长12.38%
- 业务亮点：研发纤维缠绕、自动铺丝铺带等高端装备，服务航空航天市场。
光晟科技板块
- 收入：925.31万元
- 业务亮点：参与航天火箭发动机壳体、翼型风帆等项目，基础设施建设稳步推进。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2115.52	2607.31	3296.81	4094.39	5051.50
归母净利润（百万元）	641.71	758.38	972.04	1177.80	1428.41
毛利率（%）	49.81	44.42	46.23	46.36	46.50
市盈率（PE）	61.48	52.02	40.59	33.51	27.64
市净率（PB）	10.85	9.51	8.37	7.30	6.32
净资产收益率（ROE）（%）	17.65	18.29	20.61	21.78	22.87

维斯塔斯专利到期：维斯塔斯碳梁叶片核心专利于2022年7月19日到期，公司作为少数供应商之一，将受益于国产叶片和拉挤工艺渗透率的提升，推动碳梁业务多元化。
全产业链布局：公司已具备碳纤维全产业链雏形，有利于技术消化吸收、产品开发和市场拓展。
“两高一低”战略：公司坚持高强、高模、低成本的碳纤维发展战略，推动材料与应用并重。