20210205-粤开证券-_粤开策略深度_蓄势待发_开启新篇章_2021新三板年度策略展望_15页_1mb

粤开证券新三板市场2021年策略展望总结

核心内容概述

粤开证券在2021年2月发布的报告中，对新三板市场进行了全面回顾与展望，重点分析了2020年改革成效及2021年改革推进与转板制度带来的投资机会。报告从市场表现、企业分层、交易规模、融资情况、转板趋势等多个维度进行剖析，并提出如何布局新三板投资的策略建议。

2020年新三板回顾

（一）指数回暖

2020年新三板十只重要指数均实现上涨，市场表现明显回暖。其中，三板医药涨幅最大，达到 49.04%，三板制造涨幅也超过 40%，而三板消费和三板成指涨幅相对较小，分别为 8.31% 和 8.83%。

（二）创新层规模显著提升

• 截至2020年底，创新层企业数量从2019年的667家增长至1138家，同比增长 70.6%。
• 创新层企业占比从 7.5% 提升至 13.9%。
• 超七成创新层公司计划在1-3年内公开发行进入精选层。

（三）市场成交规模放大

• 2020年新三板市场成交金额合计 1294.64亿元，较2019年有明显提升。
• 做市交易 477.20亿元，集合竞价交易 543.54亿元，连续竞价交易 273.89亿元。
• 三板成指2020年年成交额为 640.42亿元，同比提升 145.72%，年换手率为 5.94%，同比提升 2.95个百分点。

（四）增发融资触底回升

• 2020年实施完成644次增发，共募集资金 232亿元，同比增长 6.91%。
• 2015年以来，新三板募资情况持续低迷，2020年为触底回升的一年。

（五）科创板成为新三板企业转板热门方向

• 2020年共有 42家 新三板企业选择A股上市，其中 19家 登陆科创板，占比达 45%。
• 科创板对新三板企业具有更强吸引力，因其更符合优质中小企业的融资需求。

2021年新三板展望

（一）新三板投资逻辑：改革效应带动流动性+估值提升

• 改革后，精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面与A股市场对标，实现有效衔接。
• 改革效应带来新三板估值与流动性的提升预期，形成良性循环。
• 2020年新三板市场活跃度显著提升，流动性改善明显。

（二）年内两大看点：改革持续推进+转板

1. 看点一：改革步伐持续迈进

• 改革政策逐步落地，市场生态持续优化。
• 2021年将进一步推进注册制、降低投资者门槛、精选层推出混合交易和融资融券制度、推出再融资和可转债等举措。
• 预计2021年基础层不断蓄水，创新层与精选层逐渐扩容，挂牌企业整体质量提升。

2. 看点二：精选层转板A股

• 转板制度是此次新三板深改的核心之一，打通了多层次资本市场互联互通机制。
• 《转板上市办法》征求意见稿明确了转板条件、审核流程、限售减持、定价与交易权限等细节。
• 转板条件包括精选层连续挂牌一年以上，且符合科创板或创业板的上市标准。
• 转板审核周期由“3+3”缩短至“2+2”，简化流程，提升效率。
• 转板后，控股股东、实际控制人等在一定期限内不得减持股份，保障市场稳定。

如何布局新三板投资机会

（一）从财报数据及成交量观测潜在转板预期

1. 财报数据：关注精选层企业年报预披时间，优先选择财务数据符合转板标准的公司。
2. 成交量：转板需满足连续60个交易日累计成交量不低于1000万股，重点关注以下两个时间点：
   • 按年报公布最后期限（4月30日）推算，一季度初成交量放大的公司转板预期更强。
   • 以精选层开板日一周年为基准，一季度末二季度初成交量放大的公司转板预期更强。

（二）四维度优选投资标的

1. 估值具备提升空间：优先关注成长性强、估值提升空间大的板块及个股。
2. 赛道清晰竞争潜力强：优先选择赛道清晰、具备行业竞争优势的稀缺性行业龙头。
3. 关注基本面及流动性：重视业绩增长、自由流通股本规模，关注是否符合科创板或创业板标准，是否具备科创属性。
4. 参考新三板公募基金持仓：优选有公募基金参与的公司，机构投资者的选股能力有助于提升市场活跃度与资金吸引力。

风险提示

• 经济超预期下行
• 政策推进不及预期
• 外围环境超预期走弱

关键信息总结

• 2020年改革成效显著，新三板市场迎来回暖。
• 科创板成为转板首选，占比达45%。
• 转板制度为新三板企业提供了更清晰的上市路径，提升了市场吸引力与流动性。
• 2021年改革将持续深化，推动新三板市场形成良性循环。
• 投资策略建议从财报数据与成交量两个维度观测转板预期，同时综合公司基本面、行业赛道与机构持仓优选标的。

图表目录（摘要）

• 图表1：重要新三板指数年度涨跌情况
• 图表2：创新层企业规模显著提升
• 图表3：市场成交规模放大
• 图表4：增发募资变化
• 图表5：新三板赴A股上市情况
• 图表6：新三板指数的估值仍有提升空间
• 图表7：新三板重要指数年成交额变化
• 图表8：新三板重要指数年换手率变化
• 图表9：新三板投资逻辑
• 图表10：改革政策回顾
• 图表11：沪、深交易所《转板上市办法》征求意见稿对比
• 图表12：符合转板标准预期较强标的一览