20251221-国信期货-轮胎新订单预期偏空_胶价短期维持震荡_29页_2mb

轮胎新订单预期偏空与胶价走势分析总结

核心内容

本文主要分析了2025年12月19日前后橡胶市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望，重点围绕天然橡胶价格走势、产量与消费数据、轮胎行业表现及库存情况展开。

主要观点

1. 胶价短期维持震荡

• 从沪胶RU、日胶、合成胶等期货合约走势来看，近期价格波动不大，市场整体呈现震荡态势。
• 期货活跃合约RU-NR价差和RU-BR价差走势显示，天然橡胶与合成橡胶之间的价格关系相对稳定。
• 技术面分析认为，短期胶价以震荡为主，操作建议采取震荡思路。

2. 天然橡胶基本面

• 全球产量：2025年10月全球天胶产量预计增加2.7%至149.6万吨，1-10月累计产量同比增加2.6%至1190万吨，全年产量预计同比增加1.3%至1489.2万吨。
• 全球消费：2025年10月全球天胶消费量预计下降4.2%至126万吨，1-10月累计消费量同比下降1.8%至1268.4万吨，全年消费量预计同比增加0.8%至1556.5万吨。
• 主要国家产量变化：
  • 泰国：+1.2%
  • 印尼：-4.3%
  • 中国：+6%
  • 印度：+5.6%
  • 越南：-1.3%
  • 马来西亚：-4.2%
  • 柬埔寨：+5.6%
  • 缅甸：+5.3%
  • 其他国家：+3.5%
• 主要国家消费变化：
  • 中国：+2.5%
  • 印度：+3.4%
  • 泰国：+6.1%
  • 印尼：-19.3%
  • 马来西亚：+2.6%
  • 越南：+1.5%
  • 斯里兰卡：+6.7%
  • 柬埔寨：+110.3%
  • 其他国家：-3.5%

3. 中国橡胶市场情况

• 进口量：2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨，同比增长11%；1-11月进口总量757.2万吨，同比增长16.5%。
• 库存情况：
  • 上期所天然橡胶期货仓单库存为8.716万吨，环比增加3.373万吨。
  • 20号胶期货仓单库存为5.8968万吨，环比减少0.1412万吨。
  • 青岛保税区天然橡胶总库存为49.42万吨，环比增加1.94%；其中保税区库存8.15万吨，环比增加5.03%。
• 轮胎产量：2025年10月我国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条，同比下降2.5%；1-10月累计产量同比增长1%至9.96421亿条。
• 轮胎出口：2025年1-10月我国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额1402亿元，同比增长2.8%。其中，充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增长3.6%；汽车轮胎出口量685万吨，同比增长3.3%。
• 开工率：轮胎企业全钢胎开工负荷为64.66%，环比上升1.08个百分点，同比上升2.56个百分点；半钢胎开工负荷为72.76%，环比下降0.24个百分点，同比下降5.93个百分点。企业出货放缓，库存逐渐提升。
• 汽车产量与销量：2025年11月汽车产销量分别为353.2万辆和342.9万辆，环比增长5.1%和3.2%，同比增长2.8%和3.4%。1-11月累计产销量分别为3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。
• 重卡销量：2025年11月重卡销量约10万辆，环比下降6%，同比大幅增长46%；1-11月累计销量达103万辆，同比增长26%。
• 成品库存：2025年11月末全钢胎总库存量为984万条，环比小幅增加；半钢胎总库存量为1823万条，环比小幅增加。

关键信息

• 市场预期：下游轮胎企业对新订单预期偏空，导致原料采购以刚需为主。
• 天气因素：泰国南部产区降雨频繁，影响原料供应。
• 库存变化：青岛保税区天然橡胶库存持续增长，反映出市场供应偏强。
• 出口表现：中国轮胎出口量稳步增长，但受市场季节性淡季和出口需求疲软影响，出货有所放缓。
• 技术面：胶价短期维持震荡，操作建议以震荡思路为主。

结论

当前橡胶市场在基本面与情绪面的双重影响下，短期价格维持震荡。尽管全球天然橡胶产量有所增长，但消费端表现分化，部分国家如印尼、马来西亚等消费量下降明显，而中国等国家则保持增长。轮胎企业开工率稳定，但新订单预期偏空，导致采购意愿减弱。库存逐渐上升，加之天气因素影响原料供应，短期胶价预计仍将维持震荡格局。