20210125-银河期货-12月银行结汇售数据分析_结汇率与售汇率差值大幅转正_12页_1mb

结汇率与售汇率差值大幅转正总结

核心内容

国家外汇管理局于2021年1月25日公布了12月银行结售汇和银行代客收付款数据，显示结汇率大幅上升，售汇率大幅回落，结束了此前的倒挂局面，结汇率与售汇率差值达到 11%，标志着市场对人民币汇率预期趋于稳定。

主要观点

一、银行结售汇数据

• 12月结售汇顺差：达到 652.19亿美元，创2014年一月以来新高，前值为 35.12亿美元。
• 远期合约履约数据：扣除远期合约履约额后，实际结汇 2092.01亿美元，售汇 1574.58亿美元，顺差 517.43亿美元，创阶段性新高。
• 分项目顺差情况：
  • 经常项目：顺差 479.69亿美元，前值为 32.95亿美元，其中货物贸易顺差 609.31亿美元，大幅高于前值的 147.87亿美元。
  • 金融与储备性质账户：顺差 172.49亿美元，前值为 2.16亿美元，其中直接投资顺差 130.69亿美元，证券投资顺差 58.97亿美元。
• 全年累计结售汇顺差：达 1587.39亿美元，高于2019年的 921.32亿美元，创2014年新高。

二、银行代客收付款数据

• 12月代客收付款顺差：达 540.46亿美元，创2013年以来新高，前值为 3.53亿美元。
• 经常项目：逆差从 193亿美元 缩小至 5.68亿美元，货物贸易顺差扩大至 244亿美元，服务贸易逆差略有收窄。
• 资本与金融项目：顺差扩大至 536.39亿美元，其中直接投资顺差 303.64亿美元，证券投资顺差 256.92亿美元。
• 年度数据：
  • 2020年代客收付款顺差：达 1169.05亿美元，较2019年的 245.32亿美元 显著增长。
  • 经常项目逆差：从 1398.16亿美元 缩小至 538.71亿美元。
  • 资本与金融项目：从2019年的顺差 1651.57亿美元 转为逆差 1630.91亿美元。

三、结汇率与售汇率差值分析

• 12月结汇率与售汇率差值：达到 11%，表明市场对人民币汇率预期趋于稳定。
• 人民币升值与美元指数走低：是推动结汇率上升、售汇率回落的重要背景因素。
• 年底季节性因素：客户集中进行结售汇，导致部分结售汇数据反映的是往月的收付款情况。
• 历史数据对比：年底的季节性影响不显著，因此结汇率与售汇率的变动仍需持续观察。

关键信息

• 人民币汇率改革方向：向有管理浮动迈向完全自由浮动，同时推进人民币国际化。
• 双向波动管理：可能成为汇率市场化改革的路径之一，已在《山雨欲来风满楼-2021年人民币汇率展望》中进行分析。
• 汇率走强原因：不仅受美元指数下降和中国外贸形势向好影响，也受到汇改政策的推动。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用报告产生的损失承担责任。

数据趋势与展望

• 12月数据反映人民币汇率在合理均衡水平上趋于稳定。
• 市场对人民币的结售汇意愿增强，但需关注后续数据变化及政策导向。
• 汇率改革进程可能继续推进，人民币国际化步伐加快。

附件说明

• 图表数据来源：银河期货研究、国家外汇管理局、WIND。
• 报告由银河期货有限公司发布，联系人：万一菁，联系方式详见文档末尾。