20210524-银河期货-4月银行结售汇数据分析_结汇率大跌_结汇率和售汇率再度倒挂_14页_1mb

4月银行结售汇数据分析总结

核心内容

4月人民币总体表现较强，但银行对外收付款和银行代客结售汇数据出现明显减少。结汇率大幅回落，售汇率保持稳定，导致结汇率与售汇率再度出现倒挂。这一现象表明，市场对人民币升值后的走势趋于谨慎，但整体汇率预期仍保持稳定。

主要观点

• 人民币走势较强：4月人民币汇率总体走强，受到美元指数回落和我国国际收支状况改善的影响。
• 结汇率与售汇率倒挂：结汇率从69%回落至61%，售汇率维持在65%水平，结汇率与售汇率之差由+4%转为-4%，显示出市场对人民币升值后走势的谨慎态度。
• 结汇踩踏效应消失：去年底和今年初的结汇踩踏效应已经不再显现。
• 市场预期稳定：从NDF数据看，人民币隐含的贬值率较低，市场对人民币汇率的预期总体保持稳定。
• 国际收支状况改善：我国国际收支总体较好，推动人民币升值。
• 汇率管理区间存在：央行仍对人民币汇率进行目标管理，前期高点6.3元左右是重要的观察窗口。
• 双向浮动机制：人民币将继续坚持有管理的双向浮动，并逐步扩大浮动区间，增强其作为经济杠杆的弹性，推动市场化和国际化。

关键信息

一．银行结售汇数据

• 4月银行结售汇顺差：22.01亿美元，环比连续5个月大幅萎缩。
• 扣除远期合约履约额后：4月实际即期结售汇顺差出现逆差，为-52.73亿美元。
• 远期对冲比率：结汇远期对冲比率从18%降至10%，售汇远期对冲比率从16%降至11%，显示市场对汇率波动的预期有所下降。

二．银行代客收付款数据

• 4月银行代客收付款顺差：160.48亿美元，环比减少。
• 经常项目：
  • 逆差：4.93亿美元，前值顺差99.23亿美元。
  • 货物贸易：顺差从292.21亿美元回落至106.71亿美元。
  • 服务贸易：逆差从63.81亿美元降至31.86亿美元。
  • 收益与经常转移项：逆差从76.69亿美元升至79.78亿美元。
• 资本与金融项目：
  • 顺差：154.7亿美元，前值顺差232.43亿美元。
  • 直接投资：顺差17.43亿美元，前值顺差129.48亿美元。
  • 证券投资：顺差136.07亿美元，前值顺差36.96亿美元。
  • 其他投资：顺差1.21亿美元，前值顺差66.05亿美元。

三．人民币结算比例

• 用人民币进行代客收付款的比率：4月收付款比率均出现回落，分别为37%和38%，较历史高位43%和41%有所下降。
• 主要收付款货币：美元和人民币是银行代客收付款的主要货币，欧元占比极小，对人民币汇率影响有限。

四．汇率预期与政策背景

• 政策导向：近期国常会和中央政治局会议均强调人民币汇率在合理均衡水平上的稳定，这是在人民币走强背景下提出的。
• 汇率机制：人民币将继续坚持有管理的双向浮动，逐步扩大浮动区间，增强其作为经济杠杆的弹性。
• NDF数据：人民币隐含的贬值率较低，显示市场对人民币汇率的预期较为稳定。

总结

4月人民币汇率走势较强，但银行结售汇和代客收付款数据均出现下降。结汇率显著回落，售汇率维持稳定，导致结汇率与售汇率再度倒挂。这反映出市场对人民币升值后走势的谨慎态度，以及结汇踩踏效应的消失。同时，市场对人民币汇率的预期保持稳定。央行仍对人民币汇率进行目标管理，前期高点6.3元左右是重要观察窗口。人民币汇率机制将逐步向市场化、国际化发展，保持双向浮动并扩大浮动区间。