20210829-国信期货-铜铝月报_经济不均衡复苏_有色可看高一线_20页_2mb

国信期货有色金属月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月全球及中国有色金属市场，特别是铜和铝的市场走势及影响因素。报告指出，全球疫情和地缘政治的不均衡复苏背景下，有色金属市场呈现“外热内冷”的格局，铜铝等品种具备较强的结构性支撑。

主要观点与关键信息

宏观经济与政策环境

• 全球经济复苏不均衡：欧美国家疫情控制较好，经济复苏较快，而亚洲、非洲、南美等地疫情形势严峻，导致全球经济和产业链出现分化。
• 货币政策变化：美联储在2021年8月释放偏“鸽派”信号，表明可能缩减债券购买规模，但强调对疫情下经济的支持，这可能对大宗工业品市场产生影响。
• 政策调控加强：中国加强了对有色金属行业的政策调控，如电解铝行业推行节能减排，限制产能扩张，推动绿色低碳转型。

铜产业链分析

• 供应紧张：全球铜矿供应弹性小，2021年全球铜精矿产量增速预计在6%-7%，而铜需求增速预计在6%-8%，形成紧平衡。
• 国内供应依赖进口：中国铜冶炼产能扩张迅速，但铜精矿自给率低，进口依赖度高，2021年进口量预计增长。
• 价格走势：铜价受政策和市场因素影响，短期震荡偏强，上方受阻于73000元/吨，若突破可能向75000元/吨附近发展。
• 终端消费：房地产、家电、交通和电子是铜消费的主要领域，但受国内调控和疫情冲击影响，增长乏力。

铝产业链分析

• 政策调控影响：国内电解铝行业受节能减排政策影响，产能增长放缓，进口依赖度较高。
• 供应与需求：铝土矿供应紧张，进口占比近60%，国内矿石价格受到压制，进口矿更具性价比。
• 冶炼利润高企：铝冶炼企业利润维持在高位，部分企业吨铝利润达6000元，但未来可能面临挤压。
• 消费结构转型：铝消费将向新能源、新基建等方向转移，推动行业转型升级。

重要结论与展望

• 铜铝具备结构性支撑：在全球供应链脆弱性和国内政策调控下，铜铝价格仍具有较强结构性支持，预计9月份价格以高位震荡偏强为主。
• 新能源与碳中和影响：随着新能源和碳中和概念的推进，铜铝等有色金属板块估值将向高估值创新材料板块靠拢，吸引资金流入。
• 风险提示：需警惕宏观系统性风险，如货币政策转向、疫情反复等，对铜铝价格产生不利影响。
• 投资建议：建议相关产业强化生产利润套保操作，普通机构和投机者可逢回调买入，注意控制仓位以管控风险。

图表与数据支持

• 全球疫情分布图：显示各国新增确诊病例趋势，突显欧美与亚洲的疫情差异。
• 全球铜矿和铝土矿分布图：说明资源分布不均对市场供需的影响。
• 美联储政策历史回顾：显示美联储货币政策的演变和对市场的影响。
• 中国铜铝消费结构图：揭示电力、家电、交通等领域的铜铝消费占比。
• 铝土矿与氧化铝市场图：展示进口与国内供应关系及价格竞争格局。

投资策略与建议

• 短期策略：关注铜铝价格波动，建议逢回调买入，控制仓位。
• 中长期趋势：铜铝价格有望在结构性支持下继续上涨，但需关注宏观政策和市场风险。
• 产业调整：推动资源自给、去产能、调结构、稳内需、促创新，提升行业竞争力。

分析师信息

• 分析师：顾冯达
• 从业资格号：F0262520
• 投资咨询号：Z0002252
• 联系方式：电话：021-55007766-6618，邮箱：15068@guosen. com.cn

独立性声明

本报告内容基于合规渠道的数据，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

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