20190708-东兴证券-有色金属行业：实物及基金持仓双增长，贵金属仍可看高一线_15页_2mb

有色金属行业总结

核心内容

2019年7月8日发布的报告指出，有色金属行业在当周表现总体偏弱，但贵金属板块因实物及基金持仓双增长而仍具上涨潜力。报告强调，行业基本面在季节性需求淡季和供应恢复背景下有所弱化，但部分金属如铝、锂、钴等仍存在结构性支撑。

主要观点

• 贵金属表现强劲：黄金和白银的ETF及基金持仓均出现上涨，反映出市场对贵金属的系统性需求和避险情绪，预计贵金属价格仍有上涨动力。
• 基本金属表现分化：铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属价格整体走弱，但部分金属如锂、钴等因行业景气度提升而表现较好。
• 库存变化：基本金属库存普遍增长，铜库存增幅显著，反映需求疲软与供应恢复之间的矛盾。
• 事件驱动市场：未来市场走势或将更多依赖事件性因素，如美联储降息预期、CPI与PPI数据发布等。
• 行业景气度：有色金属行业整体景气指数回升，行业信心有所增强，但利润仍面临下行压力。

关键信息

基本金属价格走势

• 铜：沪铜下跌1.55%，伦铜下跌1.72%；全球显性库存增至47.84万吨，增幅13.7%。
• 铝：沪铝下跌0.29%，伦铝上涨0.59%；全球显性库存降至138.61万吨，下降2.4%。
• 锌：沪锌下跌2.43%，伦锌下跌3.35%；全球显性库存降至16.97万吨，下降4.1%。
• 铅：沪铅下跌0.06%，伦铅下跌2.90%；全球显性库存降至9.60万吨，下降0.9%。
• 镍：沪镍下跌3.41%，伦镍下跌1.66%；全球显性库存降至17.80万吨，下降3.9%。
• 锡：沪锡下跌6.37%，伦锡下跌2.77%；全球显性库存降至1.41万吨，下降4.6%。

贵金属价格与持仓

• 黄金：SPDR持仓增加4.4吨，ishares持仓增加0.7吨；Comex黄金非商业净多持仓增加3.223万张。
• 白银：SLV持仓增加160.6吨，Comex白银非商业净多持仓增加1.605万张。
• 贵金属价格：整体表现优于基本金属，金价微涨，银价微跌。

行业与公司动态

• 行业运行情况：1-5月有色金属行业总体平稳，产量同比增长4%，利润同比下降5.5%，行业信心指数回升。
• 企业动态：
  • 金力永磁：预计2019年上半年净利润增长15%-30%。
  • 豫光金铅：拟投资20亿元进行再生铅技改。
  • 西部超导：正式进入科创板发行程序。
  • 华宏科技：拟并购鑫泰科技，拓展稀土废料综合利用。
  • 赣锋锂业：通过子公司入股Bacanora，获取锂资源。
  • 三一集团：计划开采几内亚铝土矿，年产量达2000-3000万吨。

经济数据与市场事件

• 中国制造业PMI：6月官方制造业PMI为49.4，低于预期；财新制造业PMI为49，亦不及预期。
• 欧元区制造业PMI：6月Markit制造业PMI降至47.6，法国及德国制造业PMI均不及预期。
• 美国非农就业：6月非农数据好于预期，新增22.4万个岗位，失业率降至3.7%，薪资年率上涨3.1%。
• 美联储动向：多名官员将发表讲话，7月降息预期仍强烈，或将对市场情绪产生影响。
• CPI与PPI数据：将发布多个经济体6月CPI及PPI数据，对市场走势有重要指引作用。

交易策略与风险提示

• 投资建议：关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、云南铜业及五矿稀土。
• 风险提示：市场需求弱化、库存增长、现货贴水扩大、市场风险情绪回落。

未来3-6个月行业大事

• 2019年7月15日：国家统计局公布6月有色金属产量数据。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内公司股价与沪深300指数对比，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数与沪深300指数对比，分为看好、中性、看淡。

总结

有色金属行业在当周整体表现偏弱，但贵金属板块因实物及基金持仓双增长而表现强劲，反映出市场避险情绪。基本金属价格受宏观因素影响较大，库存增长与需求疲软形成压力。行业景气指数回升，但利润仍承压，未来需关注事件性驱动因素。建议投资者关注行业龙头及具备资源储备的公司，同时注意库存增长、现货贴水扩大等风险因素。