20131101-安信国际-PMI优于预期_后市看高一线_17页_2mb

安信国际證券(香港)有限公司研究部报告总结

核心内容概述

本报告主要涵盖港股及A/H股市场表现、沽空情况、主要经济数据以及重点公司分析。报告指出，港股在10月31日整体下跌，但市场仍存在结构性机会，尤其在内房股和部分成长股。同时，分析了博雅互动与集成金融两家公司的IPO表现，并提及多项财经要闻。

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主要观点

1. 股市表现与估值

• 港股：恒生指数收报23,206点，下跌0.4%；国企股指数收报10,627点，下跌0.1%。大市成交量为592亿港元，尾市出现明显买盘，显示市场存在抄底意愿。
• 中国股市：上海综合指数下跌0.9%，深交所成份股指数下跌1.3%，沪深300指数下跌1.4%。A股成交额为124.6亿人民币，较前日有所下降。
• 其他金砖四国：俄罗斯RTS指数下跌0.9%，巴西IBOV指数上涨0.2%，印度Sensex指数上涨0.6%。
• 亚洲股市：日经指数下跌1.2%，韩国综合指数下跌1.4%，新加坡海峡指数下跌0.6%，泰国SET指数上涨0.8%，吉隆坡综合指数下跌0.6%，台湾加权指数下跌0.2%。
• 欧美股市：道指下跌0.5%，标普500下跌0.4%，纳斯达克下跌0.3%，英国富时100下跌0.7%，德国DAX上涨0.3%，法国CAC 40上涨0.6%。

2. 恒指成分股表现

• 主要恒指成分股中，部分股票如腾讯（700）、中国平安（2318）等表现不佳，但也有部分股票如长江实业（1）出现小幅上涨。
• 沽空情况显示，港股整体沽空额为5246百万港元，占成交额的8.9%；部分个股如中国平安、腾讯、中国海洋石油等沽空比例较高。

3. A/H对比

• A/H股价格差异显著，H股普遍高于A股，溢价幅度较大。例如，华熙生物科技（0963）H股溢价约1.75%。
• 多数H股市盈率高于A股，但部分股票如中国石油（857）H股市盈率较低，显示估值折让。

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关键信息

1. 市场情绪与预期

• 港股走势：港股在前日上涨后，昨日回吐，但尾市出现明显买盘，反映市场对低估值的偏好。
• PMI数据：10月官方PMI为51.4，高于预期，显示经济持续改善，利好后市。
• 政策动向：政府可能通过增加保障性住房供应来稳定楼市，而非直接调控房价，利好内房股。

2. 公司评论

华熙生物科技（0963）

• 高层调整（金雪坤接任CEO）标志着公司向产品供应商转型。
• 公司在透明质酸领域具有技术与产能优势，市场拓展前景良好。
• 当前市盈率为32.98，PEG为0.55，估值合理，投资建议为买入。

博雅互动

• 作为网络棋牌类游戏开发商，公司在移动游戏领域占据领先地位。
• 2012年市场份额达23.3%，且在AppStore上拥有最大游戏组合。
• 2013年预测核心利润为2.14亿元，市盈率15.7-19.3倍，略低于可比公司。

集成金融（3623）

• 为广东省领先的融资担保服务提供商，2010-12年收入及净利润CAGR分别达31.9%和36%。
• 预计2013-15年广东省融资担保总值CAGR为21.1%，公司有望受益于行业整合。

3. 财经要闻

• 国企改革：国资委表示将尽快出台改革方案，三中全会后形成上下联动。
• 环保立法：人大公布立法规划，水土大气污染防治为首要议题。
• 就业市场：前三季度就业形势稳定，新增就业人数增长，失业率维持在4.04%。

4. 公司新闻

• 索罗斯认购：索罗斯投资6500万美元认购徽商银行股份，显示市场对其的信心。
• 龙源电力：首三季净利增长13.6%，显示风力发电业务的稳定性。
• 先施亏损扩大：中期亏损增加，反映经营压力。
• 中化化肥：全年业绩预计大幅下滑，显示行业面临的挑战。

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总结

• 港股整体表现：受美股调整影响，港股出现回调，但市场情绪仍偏乐观，尾市买盘活跃。
• 重点行业与个股：内房股受政策利好推动，普遍上涨；科技股如腾讯、中国平安等表现疲软，但仍有投资价值。
• IPO点评：博雅互动与集成金融在各自领域具有竞争力，估值合理，投资前景乐观。
• 政策与经济动向：国企改革、环保立法及就业市场稳定，为市场带来长期利好。
• 风险提示：需关注市场波动、产品拓展及行业竞争等风险因素。

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估值与投资建议

• 港股：部分股票如华熙生物科技（0963）的市盈率高于历史水平，但PEG显示增长潜力。
• 博雅互动：市盈率低于可比公司，具有投资价值。
• 集成金融：市盈率略高，但受益于政策支持及行业整合，值得长期关注。

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沽空分析

• 港股沽空：整体沽空比例为8.9%，部分个股如中国平安、腾讯等沽空比例较高。
• A/H股溢价：多数H股溢价明显，反映市场对A股的不信任，但部分股票如中国石油、和记黄埔等折让。

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图表说明

• 必读图表：包括环球股市表现、沽空重点股、A/H对比、恒指技术走势等。
• 数据来源：彭博、安信国际，确保信息的准确性和时效性。

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市场展望

• 短期：市场可能因政策利好及经济数据改善而反弹。
• 中期：关注内房股及成长股的市场表现，尤其是受益于行业转型的公司。
• 长期：国企改革及环保政策将推动市场长期发展，关注相关行业及公司。

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结论

整体来看，港股在短期回调后仍具备投资价值，尤其在内房股和部分成长股中。政策利好与市场情绪改善为市场提供支撑，但需警惕行业竞争及市场波动风险。建议投资者关注具备增长潜力的公司，如华熙生物科技、博雅互动及集成金融，并留意A/H股溢价变化及港股整体走势。