乘用车欧洲专题_碳排考核叠加车型周期_欧洲新能源车迎来拐点_27页_1mb

欧洲新能源车市经拐点出现，电动化转型加速

政策端：碳排考核推动电动化转型

欧盟修订气候政策，正式实施2035年燃油车禁售令，并设定了2030-2034年间逐步降低新车二氧化碳排放的目标。不同于不同时期的燃油车禁售政策，欧盟在政策计算方法上也更加细化，将质量因素纳入OEM考核标准，要求大型车企轻量化和电驱技术投入更多资源。此外，欧盟设立了ZLEV机制，即每年CO2排放≤50g/km的汽车占比每增加一个百分点，其碳排放目标可放宽1%；若车企无法达标，将按每克/公里95欧元的标准被罚款。同时允许车企组成联盟共同达标，另可通过“生态创新技术”申请减排额度，但数据递减，对转型要求越来越高。2025年初的阶段性目标为新乘用车平均排放量必须降至93.6克CO2/公里，《欧洲气候法》也提出到2040年排放较1990年降90%的目标，转型压力巨大。

市场端：电动车渗透率提升，拐点或已至

政策驱动下，2025年1-5月欧洲BEV渗透率已达到15.4%，同比显著增长，汽油车和柴油车份额分别为28.6%和9.5%，合计不足40%。而且，EV和HV合计销量同比增速超20%，增速甚至超过纯电动车，拐点已现。从历史数据看，BEV占比和二氧化碳排放量呈负相关现象，表明欧盟减碳政策效果明显。

车型周期与车企转型共振

面对政策倒逼，欧洲车企积极应对电动化。大众2025年上半年在全球交付BEV46.55万辆，欧洲贡献89%的增长，尤其是ID.4/ID.5车型畅销，助力碳排达标。不过，大众仍面临营收增长5%，营业利润率保持5%-6.5%目标压力。Stellantis于2025年Q1在欧洲市场占混动市场首位、BEV排第二位，正构建STLA电动平台体系，布局欧洲市场。雷诺自推出Ampere平台和低价车型后，2025年第一季度欧洲市场BEV占比提升至17.1%，量利或齐升。

欧洲新能源车产业链红利释放

当前，新能源产业链上游与下游联动紧密，相关配套企业订单充足，业绩增长强劲：

• 敏实集团电池盒业务收入53亿元，毛利率21.43%增长2%，成为中欧业务主引擎，份额上中欧系车企增长显着。
• 威迈斯电驱收入同比增418%，欧洲配套Stellantis龙头客户贡献将近15%，车载充电机第三方市占29.4%。
• 科博达汽车已深绑大众，深耕灯控产品模块，2022年收入近7成来自大众体系。
• 亿纬锂能46系电池量产装车超3万辆，将配套宝马新世代车型，放量弹性大。
• 科达利在欧洲设立工厂，匈牙利已投产放量，出口收入同比增7%。
• 法拉电子薄膜电容产品全球市占超30%，海外营收、毛利率均优于国内。

风险提示

• 政策细节调整或滞后，合规风险高；
• 技术迭代加快，碳足迹核查、供应链成本均存在不确定性；
• 车企转型迟缓、平价车型放量延迟或错失市场；
• 如中欧贸易摩擦、能源市场波动加剧，产业链成本、利润均受影响。