20240315-东吴证券-欧洲专题_碳排考核节点将至_25年电动化增速恢复可期_34页_1mb

欧洲电动车市场与碳排放政策分析总结

背景

2025年为欧洲碳排放考核新节点，要求电动化率达30%，同时2030年和2035年目标分别为电动化率50%和100%。

主要结论

1. 碳排放政策趋严：2023年起提高2030年减排标准，要求2030年欧盟新车碳排放较2021年下降55%；新增2035年实现零排放目标。超标部分每辆车罚款95欧元/g，可能导致车企利润受影响5%。
2. 车企电动化目标：多数车企维持2030年电动化率50%的目标，奔驰因目标调整延至2030年。新一代电动平台（如大众MEB+、宝马新世代）将在2025-2026年密集上市。
3. 市场销量预测：2024年为销量低位，预计316万辆；2025年受碳考核及新车型驱动，销量将增长30%至400万辆，电池需求达240GWh。
4. 中国供应链受益：宁德时代、亿纬锂能等电池企业份额提升，电解液、隔膜、负极材料及生产设备布局欧洲，将进一步受益于增长。

投资建议

• 首推业绩确定性高的标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利等。
• 关注盈利筑底且具备竞争力的标的：天赐材料、恩捷股份、华友钴业等。
• 短期锂相关标的：永兴材料、中矿资源等。

风险提示

• 政策执行不及预期。
• 市场竞争加剧导致价格下跌。
• 原材料价格波动。