20181016-光大证券-乐普医疗-300003.SZ-18年前三季度业绩快报点评_三季报扣非净利润增40.5_可降解支架三年期数据靓丽_6页_1mb

乐普医疗（300003.SZ）2018年前三季度业绩快报总结

核心内容

乐普医疗在2018年前三季度实现了强劲的业绩增长，收入达到45.84亿元，同比增长39.33%；归母净利润11.43亿元，同比增长54.89%；扣非净利润9.80亿元，同比增长40.50%。每股收益（EPS）为0.64元，业绩符合预期。经营性净现金流为9.47亿元，同比增长53.06%。

公司业绩增长主要得益于药品板块的高增长，以及支架业务的稳步发展。此外，公司通过增持新东港45%股权和宁波秉琨35%股权，进一步拓展了外科器械业务。NeoVas可降解支架在三年期临床试验中表现优异，关键指标与对照组相似，且血管活动明显优于金属支架，预计年底前有望获批。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司前三季度收入、归母净利润、扣非净利润均实现显著增长，EPS符合预期。
• 内生增长持续：预计2018年Q1-3内生增长约为32%，略高于2018年H1的31%，显示公司内生业务依然强劲。
• 可降解支架表现亮眼：NeoVas支架在三年期临床试验中数据优异，为可降解支架领域提供了有力支持，预计获批概率高。
• 药品业务持续放量：阿托伐他汀通过一致性评价，氯吡格雷预计年内获批，带量采购政策有助于药品业务增长。
• 肿瘤线布局加速：公司已累计投资8亿元，通过并购和合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成药品研发、生产全周期布局。

关键信息

业绩数据

估值指标

收益表现

• 相对收益：一个月-0.55%；三个月-15.04%；十二个月45.91%
• 绝对收益：一个月-4.12%；三个月-25.53%；十二个月25.64%

风险提示

• 研发进度低于预期
• 产品放量低于预期
• 并购整合不及预期

盈利预测与投资评级

• EPS预测：2018-2020年分别为0.78、0.94、1.21元，分别同比增长55%、19%、29%
• 当前PE：36倍，维持“买入”评级

业务亮点

• 可降解支架：NeoVas支架在三年期临床试验中表现优异，关键指标与金属支架相近，且血管活动明显优于金属支架，预计年底有望获批。
• 药品业务：阿托伐他汀通过一致性评价，氯吡格雷预计年内获批，带量采购政策推动药品业务增长。
• 外科器械业务：通过增持新东港和宁波秉琨股权，外科器械业务将受益于“产品+渠道”协同效应。

总结

乐普医疗在2018年前三季度业绩表现亮眼，收入、净利润、扣非净利润均实现显著增长。公司深度布局心血管和肿瘤两大领域，未来增长空间广阔。可降解支架NeoVas在临床试验中表现优异，预计年底前有望获批。药品业务持续放量，肿瘤线布局加快，公司整体发展前景良好，维持“买入”评级。