20220910-国盛证券-固定收益定期_资金继续宽松_外资流出长端偏弱——流动性和机构行为跟踪_10页_819kb

报告摘要

本周固定收益市场整体呈现资金面宽松、机构行为分化、理财市场小幅调整的态势。资金价格维持低位，同业存单发行规模扩大，机构投资者在利率债和信用债配置上存在明显差异，理财破净比例略有上升，但负回报比例下降，显示市场流动性相对充裕。

发行规模 达到 4535亿元，较前一周 2825亿元 明显上升，净融资 1735亿元。
城商行 和 1Y期限 存单发行最多。
3M存单收益率 上升 0.5bps 至 1.54%，6M收益率 下降 2.32bps 至 1.76%，1Y收益率 下降 0.5bps 至 1.94%。
1YMLF与存单利差 走阔 0.5bps 至 81bps，1Y-3M期限利差 收窄 1bps 至 40.07bps，1Y中票-存单利差 收窄 1.54bps 至 12.8bps。

理财破净比例 为 2.78%，较前一周 2.74% 略有上升。
负回报占比 下降至 14.52%，较前一周 28.23% 明显下降。
6M理财收益率 为 2.99%，现金类产品（如招行日日欣）年化收益率为 2.39%。
理财净买入债券 规模为 629亿元，主要集中在 1年及以下利率债 和 信用债，对 1年以上利率债 和 信用债 的净买入规模相对较小。

主要卖出机构：大行、股份行、城商行和证券公司。
主要买入机构：农村金融机构、基金、理财产品和保险公司。
外资流出：由于美债利率小幅上升及中美10年国债利差加深，人民币贬值，外资出现小幅流出。
理财配债策略：
- 利率债：净卖出以 7-10年和10-15年 为主，3-5年和20-30年 买入规模增加。
- 信用债：净买入以 1年及以下 为主，5-7年 净卖出。
基金配债策略：
- 利率债：主要买入 1-3年、3-5年和7-10年，小幅增持 20-30年。
- 信用债：1-3年 买入规模大幅增加，3-5年、5-7年和7-10年 买入规模继续增加。
中长期纯债基金久期：中位数为 2.2年，算术平均值为 2.5年。
欠配指数：
- 利率债欠配指数 为 -1.97，较前一周 -2.24 略有改善。
- 信用债欠配指数 为 -2.16，较前一周 -1.93 深化。