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宏力达 (688330.SH) 2021年半年报总结

核心内容概述

宏力达于2021年8月14日发布了2021年半年报，报告中显示公司在业绩、市场拓展及研发创新方面均有显著进展，展现出良好的成长性和盈利能力。公司专注于智能电网设备的研发与生产，特别是在一二次融合智能柱上开关领域，具备较强的技术优势和市场竞争力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现4.74亿元，同比增长18.31%。
• 归母净利润：实现2.1亿元，同比增长30.96%。
• 扣非净利润：实现1.63亿元，同比增长3.59%；若不考虑增值税即征即退影响，扣非归母净利润同比增长27%。
• 二季度业绩：营业收入2.75亿元，同比增长18.07%，环比增长37.99%；归母净利润1.40亿元，同比增长27.27%，环比增长100.2%。
• 毛利率：2021年上半年综合毛利率为55.8%，同比提升1.9个百分点，环比提升1.6个百分点。
• 现金流：公司经营性现金流显著改善，2021年上半年经营活动产生现金流量达475.6百万元。

市场拓展

• 市场覆盖：公司核心产品一二次融合智能柱上开关已在浙江、江苏、四川、山东、河南、陕西、福建等多个省份推广，其中江苏市场拓展处于加速阶段。
• 资质认证：公司通过了国家电网及南方电网多项产品供应商资质能力信息核实，为全国市场拓展奠定基础。
• 未来预期：随着电网投资结构的转变，公司有望在智能化、信息化领域实现持续发展，推动核心产品高速成长。

研发创新

• 研发投入：2021年上半年研发投入约2574万元，同比增长52.11%，营收占比为5.43%。
• 研发人员比例：研发人员占员工总数的21.24%。
• 产品技术优势：
  • 短路故障研判准确率超过99%；
  • 单相接地故障研判准确率超过90%；
  • 重合闸准确率接近100%。
• 产品线扩展：公司已形成一二次融合智能柱上开关的完整产品线，包括适应20kV电压等级及北斗、5G通信等应用场景的产品。
• 技术升级：公司针对国网新发布的技术规范对一二次融合开关产品进行升级，产品设计符合高精度、高可靠性、高环境适应性的要求。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为120.00元。
• 财务预测：
  • 2021年预计营收11.71亿元，同比增长29%；
  • 2022年预计营收15.70亿元，同比增长34%；
  • 2023年预计营收20.96亿元，同比增长34%。
  • 2021年预计归母净利润4.11亿元，同比增长29.1%；
  • 2022年预计归母净利润5.44亿元，同比增长32.5%；
  • 2023年预计归母净利润7.24亿元，同比增长33.0%。

财务指标

• 市盈率 (PE)：从2019年的36.3倍降至2023年的12.0倍。
• 市净率 (PB)：从2019年的13.5倍降至2023年的2.1倍。
• 净利润率：保持在33.8%至35.1%之间。
• ROE：预计2023年达到17.2%，显示出良好的投资回报能力。
• ROIC：2021年为69.0%，预计未来将逐步下降至50.0%。

风险提示

• 宏观环境风险：可能影响整体市场表现。
• 产品研发风险：若研发进度低于预期，可能影响产品竞争力。
• 业务区域集中度：目前业务主要集中在特定区域，存在区域风险。

财务报表预测与估值数据

营收与净利润预测

财务指标预测

费用率

偿债能力

结论

宏力达在2021年上半年实现了业绩略超预期，市场拓展加速，核心产品一二次融合智能柱上开关表现突出。公司持续加大研发投入，保持技术领先优势，同时在财务表现和估值指标上均有显著改善。未来公司有望受益于电网投资结构的转变，实现更高的业绩增长。尽管存在一定的市场和业务区域集中度风险，但整体来看，宏力达具备良好的成长性和盈利能力，维持“买入-A”评级。