20210814-国信证券-伟星新材-002372.SZ-2021年中报点评_业绩稳健增长_新业务拓展成效显著_8页_1mb

伟星新材(002372) 2021年中报点评总结

核心内容

伟星新材在2021年上半年实现了业绩的稳健增长，公司整体表现优于市场指数，且“双轮驱动”战略持续推进，展现出较强的市场拓展能力与盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长可期。

主要观点

• 业绩表现：2021年H1公司实现营收23.9亿元，同比增长32.3%；归母净利润4.14亿元，同比增长16%；扣非归母净利润3.93亿元，同比增长15.6%。
• 季度表现：Q2单季营收14.9亿元，同比增长20.11%；归母净利润3.01亿元，同比增长11.22%。
• 每股收益：EPS为0.26元/股，预计2021-2023年EPS分别为0.86/0.99/1.11元/股，对应PE分别为24.0/21.0/18.7x。

关键信息

产品结构与增长

• 核心业务：PPR/PE/PVC分别实现收入12.4/5.7/3.6亿元，同比增长35.1%/19.6%/33.9%，收入占比分别为51.9%/23.8%/15.3%。
• 新业务：防水、净水等新业务持续推进，其他产品收入1.5亿元，同比增长59.4%，收入占比6.3%，毛利率41.4%，同比增长2.9%。
• 毛利率变化：综合毛利率为40.9%，同比下降4.1个百分点，主因会计准则变化及原材料成本上涨；Q2毛利率42.2%，环比上升3.3个百分点。

费用与盈利

• 费用率：2021H1期间费用率19.8%，同比下降2.7个百分点，其中销售费用率下降3.1个百分点，管理费用率上升0.73个百分点。
• 净利率：净利率17.4%，同比下降2.4个百分点；Q2净利率20.3%，环比上升7.7个百分点。
• 投资收益：投资收益同比下降249.1%，主要受新疆东鹏合立股权投资收益减少影响。

现金流与运营效率

• 现金流：2021H1经营活动现金流净额4.3亿元，同比下降13.2%，但较2019H1增长81.6%。
• 应收账款与存货周转率：分别为7.72和1.78，较上年同期分别提升0.76和0.36，营运效率稳步提升。
• 资产负债率：截至2021H1为23.7%，同比上升3.1个百分点，但整体资债结构仍保持良好。

投资建议

• 战略推进：公司持续推进“同心圆战略”与“双轮驱动”战略，零售端通过市场布局与产品链拓展，工程端通过风险控制与业务优化实现稳健增长。
• 评级维持：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为0.86/0.99/1.11元/股，对应PE分别为24.0/21.0/18.7x。
• 风险提示：新产品业务拓展不及预期、原材料价格上涨超预期。

财务预测与估值指标

研究员信息

• 黄道立：电话 0755-82130685，邮箱 huangdl@guosen.com.cn，证书编号 S0980511070003
• 陈颖：邮箱 chenying4@guosen.com.cn，证书编号 S0980518090002
• 冯梦琪：邮箱 fengmq@guosen.com.cn，证书编号 S0980521040002

独立性声明

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风险提示

• 新产品业务拓展不及预期
• 原材料价格上涨超预期