20220411-浙商证券-宏力达-688330.SH-2021年年报点评_省外市场开拓加速_备货增多以待交付_3页_760kb

宏力达(688330) 2021年年报总结

核心内容

宏力达（688330）在2021年实现了较快的营收和利润增长，展现出公司在省外市场拓展和产品竞争力方面的显著优势。报告指出，公司业绩增长主要得益于其在浙江省的龙头地位以及对其他地区的市场开拓。此外，公司在软件和硬件研发方面并重，保持了核心产品在智能化、集成化方面的领先优势。

主要观点

• 业绩增长：2021年公司实现总营收11.32亿元，同比增长24.60%；归母净利润4.13亿元，同比增长29.76%。
• 省外市场拓展：公司在华北、华南、西南地区的收入占比同比提升，增速远高于华东地区，显示出市场拓展的强劲势头。
• 产品竞争力：公司核心产品的毛利率在54%至60%之间，高于华东地区（51%），体现出产品竞争力和盈利能力的优势。
• 非国网体系业务：公司对非国网体系公司的收入同比增长45.16%，显示出其在非国网市场的成功开拓。
• 备货策略：公司采用“以销定产”模式，为应对订单增长和交付需求，适当增加安全库存，2021年末存货同比增长55.82%，其中发出商品占比高达77.10%。
• 研发投入：2021年公司研发费用超过5970万元，聚焦于智能监测设备、智能开关设备、物联网关键技术等，保持了产品的先进性。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.25亿元、6.27亿元、7.54亿元，EPS分别为5.25元、6.27元、7.54元/股，对应PE分别为21.88倍、18.31倍、15.22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在配电网智能化建设中持续受益。

关键信息

财务摘要

项目	2021A (百万元)	2022E (百万元)	2023E (百万元)	2024E (百万元)
营业总收入	1132.06	1401.79	1730.96	2100.55
归母净利润	412.89	524.50	626.80	753.65
每股收益（元）	4.13	5.25	6.27	7.54
P/E	27.79	21.88	18.31	15.22

营业收入增长情况

• 2021年营收同比增长24.60%。
• 预计2022-2024年营收年增长率分别为23.83%、23.48%、21.35%。

归母净利润增长情况

• 2021年归母净利润同比增长29.76%。
• 预计2022-2024年归母净利润年增长率分别为27.03%、19.50%、20.24%。

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	51.96%	50.31%	49.62%	49.75%
净利率	36.47%	37.42%	36.21%	35.88%
ROE	12.98%	14.57%	15.01%	15.49%
ROIC	11.77%	12.96%	13.31%	13.69%
资产负债率	14.75%	12.74%	14.04%	11.60%
流动比率	6.81	7.82	6.91	8.37
速动比率	5.91	6.65	5.82	6.99
总资产周转率	0.31	0.34	0.36	0.38
应收账款周转率	4.08	4.50	4.50	4.50
应付账款周转率	3.81	3.50	3.50	3.50
P/B	3.44	2.97	2.56	2.19
EV/EBITDA	18.89	14.98	11.91	9.46

风险提示

• 销售集中于国家电网，存在依赖风险。
• 业务区域集中度较高，新市场拓展不及预期可能影响业绩。
• 产品结构单一，存在市场变化带来的风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司将在配电网智能化建设中持续受益。
• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构及其他因素综合考虑。

公司简介

宏力达是一家专注于配电网智能设备研发与制造的领先企业，其产品包括智能柱上开关等，广泛应用于电力系统中，具有较高的市场竞争力和盈利能力。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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