国防军工行业：航空出海加速，新兴领域进展加快，重视军工β回暖-240609-广发证券-18页_1mb

国防军工行业投资策略周报总结

1. 核心观点与展望

• 重点领域：航空出海加速（如中航重机A320起落架主滑筒首件交付）、燃机出海、国产大飞机、低空经济、卫星互联网等新质生产力相关领域。
• 机遇驱动：航空装备景气复苏、低空经济政策支持、外贸增长强劲。
• 板块弹性：下半年装备采购恢复有望带动军工板块“β”回暖，央国企龙头业绩稳增长能力突出。

2. 投资建议

• “确定性”溢价方向（低估值标的）：航发动力、航发控制、中航重机、中航沈飞等，重点布局航空发动机、大飞机、精确制导等领域。
• “成长性”溢价方向（高成长标的）：广发证券推荐中科星图、光威复材、国博电子、铂力特、航亚科技等。

3. 重点研判

• 航空产业链：中航重机外贸收入环比增长2589%，未来将受益于民航基础设施建设和发动机维修市场。
• 低空经济：海南商业航天发射场完工，四川省发布低空经济政策，预计2027年建成20个通用机场。
• 创新技术：卫星互联网、3D打印、国产CPU等领域龙头企业表现积极（如紫光国微、铂力特）。

4. 风险提示

• 装备列装及交付不及预期、政策调整、原材料价格波动等。

5. 市场数据

• 中证军工指数2024年累计下跌628%，当前估值处于历史中低位（申万国防军工PE(TTM)约47.7X，PB(LF)约2.64X）。
• 主动型基金Q1末国防板块持仓市值环比下降，但部分细分方向（如中船、中国动力）获资金增仓。

6. 行业展望

• 随着航空产业链补库、低空经济落地及国企改革深化，军工板块具备阶段性配置价值。建议关注低估值+高弹性标的，择机布局β行情。