国防军工行业：大飞机进展加速_26供应链出海，重视第二曲线增量-240616-广发证券-18页_1mb

国防军工行业投资策略周报总结

一、核心观点

1. 关注大飞机进展与航空出海：近年C919商业航线拓展、大飞机基础研究联合基金设立，以及全球航空订单积压与供应链短缺，有望推动国内航空及发动机企业“第二曲线”增长，特别是在航空出口与维修市场。
2. 低空经济持续推进：中国航空工业集团推出HH-100无人运输系统，AE200电动垂直起降（eVTOL）首飞成功，珠海市出台支持低空经济政策，补充市场信心。
3. 行业高景气与投资机会：二季度航空出海和大飞机领域依然保持高景气，叠加下半年装备采购恢复，建议关注军工板块“β端”Beta反弹。央企中上游龙头业绩稳健，民用高景气逐步验证。
4. 成长性溢价与估值策略：低估值策略阶段性有利，推荐“确定性”优势标的（估值得益于现有产能与交付）和“渗透率”增长潜力标的（如国产替代与新领域扩展）。具体推荐航发动力等确定性标的，以及航空发动机、大飞机、精确制导装备、低空经济、卫星互联网等新质生产力公司。

二、重点推荐公司

• 确定性溢价：航发动力、中航重机、中航沈飞。
• 成长性溢价：中科星图、光威复材、紫光国微。

三、投资建议

建议投资者注重在装备订单交付、政策利好与国产化替代等领域布局，把握“稳增长”与“新成长”双主线。行业估值处在中低区间，部分个股具备“防御+成长”特性，未来较易估值修复。

四、风险提示

• 装备列装及交付不及预期；
• 政策变动；
• 原材料、产品价格波动风险。