20211021-中泰证券-家电_激光光源投影进展——从产品_成本两方面梳理_22页_896kb

激光光源投影进展总结

核心内容概述

激光光源投影技术在近年来取得了显著进展，尤其在微投和激光电视领域，其体积小、亮度高、画质优等特性正逐步实现对LED光源产品的替代。从产品定位、性能参数、价格策略到产业链成本分析，激光投影正从高端市场向大众市场渗透，具备广阔的市场前景。

主要观点与关键信息

1. 激光微投产品进展

• 峰米R1 NANO：

  • 1200流明，价格3999元，定位短焦激光微投。
  • 核心亮点：体积小（可单手握持）、支持桌面投影、内置腾讯云游戏、接入米家智能家居。
  • 对标产品：坚果01、极米Z8X，具备竞争力。

• 峰米X1：

  • 1400流明，价格4499元，定位长焦便携激光微投。
  • 核心亮点：便携设计、高性价比，与极米RS AIR同体积但亮度更高。
  • 对标产品：极米RS AIR。

• 峰米P1（未上市）：

  • 800流明，价格未公布，主打便携性，可装进口袋。
  • 11月海外众筹，12月国内上市，未来将作为便携微投补充产品。

2. 激光电视成本下降趋势

• 当前成本结构：

  • 光源成本占比最高（约40%），其次为DMD（17%）、镜头（6%）。
  • 海信激光电视单台成本约6500元，光峰约6600元。

• 成本下降预期：

  • 2024年预计激光电视成本下降40%，单台成本有望进入4000元区间。
  • 若实现30%毛利率，出厂价或达5000元。

3. 激光器降本逻辑

• 打破垄断：

  • 日系公司（日亚、三菱）垄断红绿光芯片市场，但2-3年内可能出现新竞争者。
  • 国产替代进展：三安光电蓝光激光器试量产，深圳瑞波红光激光器已实现量产，光效达34%。

• 光效提升：

  • 蓝光芯片光效高于红光和绿光（1:5:10）。
  • 技术进步（如封装提升、材料突破）有望进一步提升光效，降低芯片成本。

4. 光处理芯片进展

• LCOS方案：
  • 作为高画质替代方案，LCOS芯片具备高对比度和分辨率，但成本高、良率低。
  • TI仍占据DLP芯片市场主导地位，LCOS方案短期内难以大规模替代。

5. 镜头国产替代加速

• 超短焦镜头市场：
  • 原由日本理光垄断，但国产厂商（如联合光电、昇曙光学）已取得突破。
  • 联合光电与坚果、长虹、海信、光峰等品牌有产品合作，具备量产能力。

6. 屏幕技术与国产替代

• 菲涅尔膜片：
  • 国产菲斯特已替代日本DNP成为主要供应商。
  • 光峰科技推出柔性菲涅尔屏，抗环境光性能提升，未来有望进一步降低成本。

7. 产品差异化策略

• 峰米在2021年新品中主打短焦、便携等差异化功能，未直接对标极米H系列。
• 原因包括芯片供应紧张（0.47寸DMD易断货），公司策略为强调激光便携属性。

8. 投资建议与关注重点

• 光峰科技：核心关注激光技术落地进度，短期受新品上市催化，中期关注极米、坚果等企业转型激光。
• 极米科技：关注缺芯改善及出海进展，当前业绩受供应链与海运影响。
• 海信视像：估值具备吸引力，传统电视业务回暖，激光电视业务成长性强。

9. 风险提示

• 供应链风险：TI垄断光处理芯片，缺芯问题可能持续影响行业。
• 国产替代不及预期：核心器件（激光器、镜头）国产化进展可能不达预期。
• 激光技术发展风险：若技术进步滞后，可能导致激光成本过高或存在使用问题。

产业链分析

总结

激光投影技术在产品创新、成本控制和产业链替代方面取得重要进展，未来3-5年将伴随技术进步和国产替代实现成本快速下降。峰米等企业通过差异化产品（如短焦、便携）切入市场，激光电视作为新兴品类，具备广阔的市场空间。尽管当前面临芯片短缺、技术瓶颈等风险，但长期来看，激光光源替代LED的进程将持续推进，值得持续关注。