20150301-招商证券-建材_一周_晶_点-降息_雾霾治理利于需求_供给两方面_21页_1mb

建材行业周报总结（2015年3月1日）

核心内容

本报告分析了2015年3月1日建材行业（主要涉及水泥与玻璃）的市场表现、价格变动、库存情况、产能变化及投资策略。报告指出，雾霾治理和降息政策对行业需求和供给端均产生积极影响，建议投资者关注水泥和新型建材板块。

主要观点

1. 雾霾治理与政策影响

• 柴静纪录片《穹顶之下》引发社会对雾霾治理的广泛关注，推动京津冀等地区水泥产能的进一步压缩。
• 央行宣布降息0.25个百分点，有助于提振房地产需求，进而带动水泥行业需求回升。
• 天然气价格并轨政策对玻纤和玻璃行业成本有一定影响，但整体影响偏小。

2. 水泥市场情况

• 价格下调：苏南、两广、安徽沿江等地区水泥价格普遍下调，部分城市价格下调幅度达40元/吨。
• 库存上升：全国熟料库存环比上升2.98个百分点，达到76.54%，其中华东、中南地区上升显著。
• 停窑情况：新疆、东北、华北等地持续停窑，以控制产能和减少污染。

3. 玻璃市场情况

• 价格持平：全国浮法玻璃均价基本持平，部分城市如华东地区略有调涨。
• 库存增加：玻璃行业库存环比增加108万重箱，整体处于高位。
• 产能变化：新增生产线较多，实际产能下降，市场面临产能扩张压力。

4. 投资策略

• 水泥板块：推荐“三大一小”组合，包括金隅股份、海螺水泥、冀东水泥、福建水泥。
• 新型建材：推荐长海股份、东方雨虹、伟星新材，因其在地产预期和公司竞争力方面表现优异。

关键信息

水泥市场数据

• 价格：全国P.O.42.5水泥价格为315元/吨，环比下降0.1%。
• 库存：全国水泥库容比为72.62%，熟料库存为76.54%，环比上升2.98%。
• 煤炭价格差：全国水泥煤炭价格差为264.7元/吨，环比下降0.3元/吨。
• 产能：全国熟料产能为11.9亿重箱，实际产能为8.8亿重箱。

玻璃市场数据

• 价格：全国浮法玻璃均价为1135元/吨，环比持平。
• 库存：全国玻璃库存为3431万重箱，环比增加108万重箱。
• 产能：全国浮法玻璃生产线共339条，总产能11.9亿重箱，实际产能8.8亿重箱。

投资评级

• 水泥板块：推荐，PE为12.4倍，PB为1.7倍。
• 玻璃板块：推荐，PE为23.8倍，PB为2.2倍。

行业估值与投资建议

水泥板块

• PE：12.4倍，环比上升0.1倍。
• PB：1.7倍，环比持平。
• 相对沪深300：相对PE为1.0倍，相对PB为1.0倍。

玻璃板块

• PE：23.8倍，环比下降0.2倍。
• PB：2.2倍，环比持平。
• 相对沪深300：相对PE为1.2倍，相对PB为1.0倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成压力。
• 地产严重下滑：可能影响水泥需求及整体行业表现。

重点公司财务指标（部分）

结论

整体来看，建材行业在2015年3月1日面临需求淡季和供给收缩的双重压力，但雾霾治理政策和降息措施为行业提供了积极的支撑。水泥价格继续下行，但库存上升显示行业正在逐步调整；玻璃价格基本持平，但库存压力较大，未来可能面临产能过剩风险。投资建议聚焦于水泥和新型建材板块，关注金隅股份、海螺水泥、冀东水泥、福建水泥以及长海股份、东方雨虹、伟星新材等公司。