20260626-中原证券-基础化工行业半年度策略_行业景气复苏_从反内卷与高成长两方面挖掘投资机会_29页_2mb

基础化工行业半年度策略总结

核心内容概览

2026年上半年，基础化工行业在稳增长政策和“以旧换新”等政策支持下，整体景气度逐步复苏，盈利能力显著改善。行业收入和利润均出现增长，部分子行业如氟化工、锂电化学品、复合肥等表现尤为突出。同时，海外化工产能逐步退出，国内企业竞争力增强，行业集中度进一步提升。二级市场表现方面，基础化工板块整体跑赢市场，部分个股涨幅显著。

主要观点

行业景气度复苏

• 行业整体表现：2025年以来，化工行业收入利润逐步恢复增长，2026年一季度行业景气进一步提升，毛利率和净利率均创2022年三季度以来新高。
• 产品价格指数：2025年底以来，化工产品价格指数逐步上行，2026年以来累计上涨25.67%。
• 盈利能力改善：氟化工、锂电化学品、钾肥等行业毛利率和净利率提升显著，而纯碱、有机硅等受产能过剩和成本上升影响，盈利能力下滑。

投资策略

• 维持“同步大市”评级：分析师建议继续关注一体化龙头企业如万华化学、卫星化学、宝丰能源，以及涤纶长丝、有机硅和电子化学品等板块。
• 投资主线：
  • 周期板块：关注供需格局改善的有机硅与涤纶长丝行业。
  • 成长主线：关注受益于下游需求增长和进口替代的电子化学品行业。

关键信息

固定资产投资下行

• 化工行业固定资产投资自2023年起逐步放缓，2025年首次出现同比下滑，2026年一季度继续下滑。
• 在建工程规模持续减少，行业产能过剩压力逐步缓解，推动供需格局优化。

下游需求变化

• 房地产领域：需求持续下滑，房地产新开工面积和销售面积同比均出现下降，对化工行业造成一定拖累。
• 汽车行业：受高基数和新能源车购置税政策变化影响，汽车产量有所下降，但出口增长和产业结构优化将支撑行业需求。
• 家电与纺织服装：保持复苏态势，彩电、空调、冰箱、洗衣机等产品产量增长，纺织服装领域需求延续增长。

海外产能退出与国内竞争力提升

• 海外化工产能加速退出，为国内企业拓展市场份额提供机会。
• 国内化工企业通过一体化、低排放、清洁发展等提升竞争力，强者恒强的行业格局持续。

行业表现与个股情况

二级市场表现

• 2026年以来，中信基础化工指数上涨20.01%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 电子化学品、无机盐、碳纤维等行业涨幅居前，而民爆用品、轮胎、涤纶等行业表现较差。

个股情况

• 2026年以来，531只个股中242支上涨，287支下跌。
• 涨幅前五：宏和科技（+628.28%）、海星股份（+538.11%）、凌玮科技（+459.05%）、华特气体（+313.89%）、联瑞新材（+298.29%）。
• 跌幅后十：ST海龙（-63.55%）、富恒新材（-47.18%）、海阳科技（-43.16%）、*ST顾地（-42.29%）、青岛金王（-40.52%）等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业产能大幅扩张
• 原材料价格大幅波动

结论

2026年上半年，基础化工行业整体呈现复苏态势，盈利能力显著提升。随着固定资产投资下行和需求复苏，行业景气有望持续改善。建议投资者关注行业龙头和具备成长潜力的子行业，如电子化学品、有机硅、涤纶长丝等，同时注意政策变化和原材料价格波动等风险因素。