20210117-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_钢耗国内淡季vs海外需求增长_13页_951kb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌1.5%，落后于上证综指1.4%。部分个股表现较好，如*ST胜尔（+12.0%）、久立特材（+10.4%）、柳钢股份（+6.8%），但也有部分个股跌幅较大，如西宁特钢（-11.1%）、金岭矿业（-9.9%）、安阳钢铁（-9.4%）。钢铁板块整体估值处于历史低位，PE为14.92倍，PB为1.01倍。

主要观点

1. 国内钢材市场进入淡季

• 国内钢材需求因气温下降进入全面淡季，现货成交量和钢贸出货量明显回落。
• 钢价大幅回调，但供给端收缩，导致库存增幅有限，弱于去年。
• 预计1月底社会库存同比增速将转为负值。

2. 海外需求持续上升

• 海外钢铁需求强劲，主流钢材价格持续上涨，甚至高于国内价格100美元/吨。
• 废钢等原材料价格也大幅上涨，接近国内价格水平。
• 海外需求对国内钢价形成支撑，预计后续几个月将面临国内外需求的博弈。

3. 四季度钢铁行业业绩乐观

• 虽然铁矿石价格涨幅较大，但多数钢材品种仍能覆盖成本，尤其是冷轧、热轧和特钢，利润显著扩张。
• 维持对四季度钢铁公司业绩同比和环比改善的判断，认为2020年中提出的业绩连续5-6个季度改善的预期仍有效。

4. 制造业上游核心资产仍具吸引力

• 板材和特钢作为制造业上游核心资产，估值处于历史低位，叠加制造业复苏和海外经济回升，基本面有望改善。
• 推荐关注宝钢股份（汽车板龙头）、中信特钢（轴承钢龙头）、久立特材（不锈钢管龙头）等核心资产。
• 关注港股天工国际（工模具钢与高速钢龙头）、河钢资源（稀缺铁矿石标的）等。

关键信息

行情回顾

• 螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约价格分别环比下跌2.1%、3.6%、0.9%、7.5%。
• 螺纹、热轧盘面利润分别环比下降40.5%、54.7%。
• 特钢、钢管、上游、转型等子版块估值均处于低位，其中特钢PB为4.9倍，钢管PB为1.4倍。

基本面跟踪

• 钢材社会库存944万吨，环比增加5.0%，其中长材库存环比增长7.1%，板材库存环比增长2.5%。
• 高炉剔除淘汰后产能利用率为83.1%，环比下降0.2个百分点。
• 钢厂螺纹钢产线开工率为67.9%，环比下降0.7个百分点。
• 螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为469元/吨、562元/吨、912元/吨、457元/吨，环比分别下降15.7%、18.8%、14.8%、14.0%。

行业动态

• 2020年全国造船完工量同比增长4.9%，新接订单量略有下降，手持订单量下降12.9%。
• 新钢集团成功轧制国内最薄的无取向电工钢，厚度为0.18毫米，用于新能源汽车、无人机等高端领域。
• 柳钢防钢基地4座7.5米大型焦炉全部投产，标志着其产能进一步扩大。
• 央行开展5000亿元1年期MLF操作，以维护流动性。
• 国内汽、柴油价格每吨分别提高185元和180元。
• 柳钢集团正式全面接管中金公司，推进不锈钢基地建设。

上市公司公告

• 永兴材料通过高新技术企业认定，享受15%的企业所得税优惠。
• 新疆八一钢铁股份有限公司2020年年度业绩预增，净利润同比增长160.93%至217.62%。
• 久立特材首次回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。
• 沙钢股份拟收购苏州卿峰100%股权，但德利迅达12%股权因违约全额计提减值。
• 甬金股份发布股东减持股份计划，减持比例不超过9.03%。

风险提示

• 地产需求下滑可能对行业造成压力。
• 制造业回暖不及预期将拉低钢铁全产业链需求。

估值一览

• 钢铁板块PE为14.92倍，PB为1.01倍。
• 特钢板块中，中信特钢PE为22.4倍，PB为5.1倍；久立特材PE为19.9倍，PB为2.7倍。
• 钢管板块中，新兴铸管PE为9.3倍，PB为0.7倍；金洲管道PE为5.6倍，PB为1.2倍。
• 上游板块中，河钢资源PE为23.7倍，PB为2.7倍；金岭矿业PE为18.9倍，PB为1.4倍。
• 板材板块中，宝钢股份PE为12.4倍，PB为0.8倍；鞍钢股份PE为20.6倍，PB为0.5倍。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。