20250831-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

01 行业资讯

港口库存

• 截至2025年8月28日，国内纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，环比下降2.3万吨（-2.3%），处于年内中位水平。
  • 青岛港库存环比下降0.7%，出货速度平稳，针叶浆比例高。
  • 常熟港库存环比下降2.8%，单周出货超10万吨，呈现窄幅去库。
  • 高栏港库存大幅下降16.1%，天津港、日照港表现平稳。
• 主流港口总体呈现去库趋势，但五港合计库存未超历史同期。

龙头企业项目进展

• 太阳纸业：宣布两个项目：年产60万吨漂白化学浆及配套工程（投资≤35.10亿元），年产70万吨高档包装纸项目（投资≤15.30亿元），均计划2026年完工。

02 基本面数据

价格与进口

• 针阔叶价差：银星-金鱼价差环比下降7.9%，俄针-金鱼价差环比上升8.0%。
• 进口利润：针阔叶浆进口利润下降显著，如银星进口利润环比收窄92%。
• 进口数据：7月进口阔叶浆环比再降5.8%，针叶浆环比降4.6%，整体进口货量下滑。

供应端

• 库存方面，国内港口总计208.4万吨，常熟、青岛、高栏均有下降，但不同速度。
• 出口方面，6、7月主要出口国（加拿大、智利、芬兰）纸浆出口下降。

03 本周观点总结

总体观点：窄幅整理

• 纸浆现货紧缺已被缓解，库存逐周去库压力仍存在，预计短期内仍将继续低位震荡。
• 下游纸厂原料库存维持中低位，节日刚需阶段补充为主，终端需求偏弱，尤其是文化纸。
• 俄针提价可能导致短期反弹，但高价难成立，等待金九银十需求确认。

操作建议

• 单边操作：建议逢低试多远月。
• 策略组合：跨期、跨品种暂不建议配置。

风险提示

• 外围市场系统性风险。
• 旺季不旺、国内需求疲软。

04 关键数据图表

• 国内主流港口样本库存：环比下降2.3%，总量中性。
• 港口库存在结构性变动，最低点在高栏港，但青岛及常熟港去库较稳定。
• 需求端：白卡纸、生活用纸略有增量，文化纸维持疲弱。