20250921-国泰期货-纸浆周度报告_31页_2mb

纸浆周度报告总结

行业资讯

• 港口库存: 本周国内纸浆港口库存整体呈现累库趋势，青岛港库存143.2万吨环比上涨1.0%，常熟港库存50.8万吨环比上涨9.5%，高栏港库存4.9万吨环比下降15.5%。国内主流港口库存211.2万吨，处于年内中位水平。
• 进口情况: 本月智利和巴西供应商对阔叶浆报价上调，但国内需求反应平淡，进口利润持续倒挂。

行情数据

• 基差变化: 针阔叶价差略有缩小，进口木浆银星基差环比减少28元/吨至632元/吨。
• 期货价格: 纸浆期货主力合约价格后落，部分贸易商惜售，但下游纸厂接单欠佳，购销节奏放缓。

基本面数据

• 供应端: 全球针阔叶浆出口量环比增加，但中国市场和进口量环比下降。国内纸浆产量稳定，开工负荷率保持在68%-70%之间。
• 需求端: 白卡纸及双胶纸市场需求一般，总体需求疲软，下游纸厂库存中低位水平，采购策略谨慎。

本周观点总结

• 市场分析: 纸浆价格短期维持震荡，预计上方空间有限，下方支撑来自外盘报价和人民币汇率波动。虽然下游纸厂逢低补货可能支撑价格，但整体需求偏弱，港口库存仍处高位，基本面不支持价格大幅上涨。
• 投资建议: 单边观望为主；考虑反套策略；关注基本面变化。
• 风险提示: 宏观风险及政策变化冲击。