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光伏行业指导政策持续出台，N型电池项目密集扩产

核心内容总结

行业整体表现

• 机械设备行业周涨幅：2022年1月3日至1月7日，申万机械设备行业指数涨幅为-1.2%，沪深300指数涨幅为-2.4%，机械设备行业相对沪深300指数跑赢1.2个百分点。
• 行业排名：申万31个一级行业中，有13个上涨，机械设备行业涨幅排名第18位，总体表现位于中游。
• 估值情况：截至2022年1月7日，申万机械设备板块整体PE（TTM）为26.49倍，处于历史低位水平。
• 子行业表现：涨幅较大的子行业包括工程机械整机、工程机械器件、能源及重型设备；跌幅较大的子行业包括激光设备、其他专用设备、机床工具。

主要行业跟踪

工程机械

• 行业数据：
  • 2021年11月挖掘机销售20444台，同比下降36.6%；其中国内市场销量14014台，同比下降51.4%；出口市场销量6430台，同比增长89%。
  • 2021年1-11月累计销售挖掘机318746台，同比增长7.66%；其中国内市场销量258934台，同比下降2.49%；出口市场销量59812台，同比增长95.9%。
• 行业新闻：
  • CME预估2021年12月挖掘机销量约22500台，同比下降28.64%。
  • 2021年12月多地重大项目开工，总投资额达2.28万亿元，财政部提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，重点投向交通、能源、物流等领域。
  • 工程机械板块估值较低，受益于稳增长政策，有望迎来估值修复。

光伏设备

• 行业数据：
  • 1-11月国内光伏累计新增装机34.8GW，11月新增装机5.52GW，同比增长37.31%。
  • 户用光伏项目装机容量16.5GW，占光伏新增装机总量的较大比例。
• 行业新闻：
  • 三部委联合印发《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》，支持农村光伏发展。
  • 五部门联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》，要求提升新型高效太阳能电池量产效率，形成完善的配套能力。
  • 晶科能源8GW高效N型TOPCon电池项目投产，平均量产效率达24.5%，最高效率达25.4%。
  • 爱康科技8GW异质结电池及其配套项目落户浙江瑞安，预计年产值160亿元，净利润18.4亿元，年税收5亿元。

锂电设备

• 行业数据：
  • 2021年11月新能源汽车产销分别达45.7万辆和45万辆，同比增长1.3倍和1.2倍，渗透率17.8%。
  • 1-11月新能源汽车产销分别达302.3万辆和299万辆，同比增长1.7倍，市场渗透率12.7%。
  • 1-11月动力电池产量188.1GWh，同比增长184.1%；动力电池装机量128.3GWh，同比增长153.1%。
• 行业新闻：
  • 蜂巢能源盐城项目开工，2025年产能规划提升至600GWh。
  • 高工锂电预计2022年中国锂电设备市场规模将超750亿元，2021年同比增长近80%，2022年将进一步增长。

半导体设备

• 行业数据：
  • 2021年11月我国进口半导体制造设备332975台，金额32.7亿美元。
  • 1-11月进口数量、金额分别同比上升652.7%、33.5%。
• 行业新闻：
  • 上海将第三代半导体、6G、量子计算、元宇宙等技术纳入“十四五”电子信息产业发展规划，重点布局关键材料和核心技术研发。

工业机器人

• 行业数据：
  • 2021年11月工业机器人产量为28460套，同比增长27.9%。
  • 日本10月工业机器人定单为609.42亿日元，同比增长2.6%。
• 行业新闻：
  • 《“十四五”机器人产业发展规划》发布，提出2025年制造业机器人密度增长100%，机器人产业营业收入年均增速超过20%。
  • 鼓励工业机器人国产化，推动“机器换人”逻辑，提升产业自主创新能力。

关键信息

• 政策支持：光伏、锂电、工业机器人等行业均受到政策支持，尤其是“十四五”规划对机器人产业发展的明确目标。
• N型电池加速产业化：晶科能源、爱康科技等企业加速N型电池项目投产，量产效率提升，成为行业发展的新趋势。
• 锂电设备需求增长：随着新能源汽车渗透率提升，锂电设备市场需求旺盛，预计2022年市场规模将超750亿元。
• 工程机械出口增长：尽管国内市场销量下滑，但出口市场保持快速增长，成为行业复苏的重要支撑。
• 风险提示：包括固定资产投资不及预期、异质结产业化不及预期、专项债发行不及预期、行业竞争加剧、国产化进度不及预期等。

主要观点

• 光伏行业政策持续出台，N型电池项目密集投产，带动相关设备需求增长。
• 锂电设备受益于新能源汽车渗透率提升和电池厂商扩产，市场需求旺盛。
• 工程机械板块估值较低，受益于稳增长政策，预计未来需求将有所恢复。
• 工业机器人在政策扶持和人口老龄化背景下，迎来快速发展期。
• 半导体设备进口持续增长，显示行业需求旺盛，但国产化仍需时间推进。

投资建议

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%。

风险提示

• 固定资产投资不及预期；
• 异质结产业化进度不及预期；
• 专项债发行不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 国产化进度不及预期。