20190828-广发证券-“新烟时代”系列报告之二：全球泛烟草格局重塑，深度解析电子烟产业链_33页_1mb

“新烟时代”系列报告之二：全球泛烟草格局重塑与电子烟产业链深度解析

核心内容概览

本报告分析了全球泛烟草行业在传统与新型烟草产品之间的格局变化，指出随着电子烟（包括HNB和Vape）的崛起，行业竞争格局正在重塑。同时，报告详细探讨了电子烟产业链的结构与发展趋势，并对中国在该产业链中所扮演的角色进行了评估。

主要观点

1. 传统烟草市场格局

• 传统烟草市场基本形成国内外分割的格局：国际市场由菲莫国际等四大跨国烟草集团主导，国内市场则由中国烟草集团垄断。
• 中国烟草行业实行“统一领导、垂直管理、专卖专营”的体制，导致品牌与渠道高度集中，缺乏有效的市场竞争。
• 中国烟草出口主要以免税形式进行，且主要面向华人市场，难以获得广泛认可。

2. 新型烟草崛起

• 新型烟草（HNB和Vape）作为新兴消费品，正在改变全球烟草行业的竞争格局。
• HNB领域，IQOS占据主导地位，中烟公司则在产品优化与技术突破方面积极跟进。
• Vape领域，国内品牌在技术、性价比与迭代能力上已与海外品牌不相上下。

3. 中国力量崛起

• 制造端：中国已成为全球电子烟制造的核心区域，具备OEM/ODM集群优势和大批量稳定供货能力。
• 品牌端：国内电子烟品牌正逐步形成竞争格局，如RELX悦刻、FLOW福禄、YOOZ柚子等品牌在市场中占据重要地位。
• 渠道端：电子烟作为低单价消费品，其渠道呈现长尾特性，难以形成规模化企业，但国内品牌在渠道拓展方面表现活跃。

关键信息

1. 全球市场现状

• 2018年全球（不含中国）传统烟草制品销售额达6100亿美元，其中卷烟占比88.5%。
• 2018年全球新型烟草制品销售额为247亿美元，其中电子烟销售额145.2亿美元，HNB销售额102亿美元，增长迅速。

2. 中国烟草出口现状

• 中国卷烟出口额占全球卷烟出口额的5.4%，主要面向中国境内关外地区及免税店。
• 中国烟民基数庞大，达3.06亿人，占全球第一，但出口市场接受度较低。

3. HNB产业链分析

• IQOS作为HNB的代表品牌，已在全球多个市场普及，拥有专利壁垒。
• 国内HNB市场由中烟垄断，但部分企业如集友股份、劲嘉股份等已开始布局。
• HNB烟具制造为社会资本参与环节，国内企业如盈趣科技、嘉玉科技等已涉足。

4. Vape产业链分析

• 国内电子烟品牌在技术、性价比及口味多样性上具备优势。
• 麦克韦尔等企业拥有大量专利，如FEELM雾化技术，获得GLA金叶奖。
• 国内品牌如RELX悦刻、FLOW福禄、YOOZ柚子等在市场中占据领先地位。

5. 产业链利润分配

• 电子烟产业链利润主要由渠道端获取，约占60%以上。
• 制造端利润率较低，但随着行业成熟，有望提升。
• 品牌端利润空间较大，但需提升品牌认知与渠道壁垒。

风险提示

• 控烟趋势加剧
• 新型烟草市场接受度不足
• 政策不确定性风险
• 中烟公司产品研发未达预期
• 电子烟发明专利等知识产权风险

重点公司与数据

表格数据

图表索引

• 图1：2018年卷烟市场格局
• 图2：四大跨国烟草公司卷烟销量（万箱）
• 图3：2018年全球最有价值烟草品牌TOP10（亿美元）
• 图4：2018年全球卷烟消费量
• 图5：2018年全球卷烟出口额
• 图6：2018年中国免税卷烟的出口需求
• 图7：中国免税卷烟的主要需求（百万美元）
• 图8：进口烟叶类产品的全球性需求（十亿美元）
• 图9：进口卷烟的全球性需求（十亿美元）
• 图10：世界蒸汽式电子烟销量情况
• 图11：世界HNB销量情况
• 图12：2018年全球烟草销量结构（不含中国）
• 图13：2018年香港、澳门、泰国及新加坡免税卷烟市场的主要参与者
• 图14：2018年中国境内关外地区的主要参与者
• 图15：加热不燃烧制品产业链
• 图16：IQOS产品成本分布
• 图17：2018年全球HNB主要地区销售额分布
• 图18：蒸汽式电子烟产业链
• 图19：蒸汽式电子烟产业利润空间分布
• 图20：2017年全球电子烟消费市场分布
• 图21：2017年主要国家电子烟渗透率
• 图22：劲嘉股份电子烟领域布局
• 图23：中烟香港新型烟草出口业务流程

总结

本报告全面分析了全球泛烟草行业在传统与新型烟草之间的格局变化，指出电子烟作为新兴消费品，正在重塑行业竞争格局。中国在电子烟产业链中占据重要位置，特别是在制造端与渠道端。HNB与Vape领域，国内品牌正逐步追赶海外巨头。报告同时指出，政策、市场接受度与技术发展是影响行业发展的关键因素，未来中国在电子烟领域有望进一步扩大影响力。