电子烟_烟草制品新贵_静待政策东风_20页-1mb

包装印刷行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕电子烟行业展开，分析其发展现状、技术特点、市场趋势及未来前景。电子烟作为新型烟草制品，因健康意识增强和技术改进而快速发展，尤其在加热不燃烧式电子烟领域表现突出。报告指出，尽管电子烟行业在国内仍处于起步阶段，但其市场潜力巨大，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 电子烟分类与技术特点

• 烟油式电子烟：通过雾化尼古丁烟油供消费者吸食，不涉及燃烧过程，从而减少有害物质的产生，如焦油、一氧化碳等。具有价格便宜、品种多等优点，但口感与真烟仍有差距。
• 加热不燃烧式电子烟：利用外部热源加热烟草而非点燃，释放物仅为传统烟草制品的 5%，细胞毒性仅为传统卷烟的 14%。其核心技术包括加热装置、烟草配方与材料、控制系统、产品结构设计等，未来在提升加热效率、延长电池续航及口味更接近传统烟等方面仍有较大进步空间。

2. 市场表现与增长趋势

• 烟油式电子烟：2017年全球消费者约3500万，销售额约120亿美元，同比增长20%，但增速放缓。
• 加热不燃烧式电子烟：2017年销售额约50亿美元，预计至2021年将超过150亿美元，接近烟油式电子烟销售额，占新型烟草制品总销售额的45%。
• 市场渗透率：我国电子烟消费者约150-200万，仅占吸烟总人口的0.6%，远低于美国、英国、法国等国家，市场成长潜力巨大。

3. 产品发展趋势

• 口感与便携性：IQOS 和 JUUL 因其接近真烟的口感和便携性而受到市场追捧，未来厂商在口感和方便性方面的技术将成为竞争核心。
• IQOS：由菲莫国际推出，使用特质烟草，通过低温加热还原真实烟草香味和口感，2016年在日本市场占比达22.8%。
• JUUL：以自有专利烟油技术为主，销售额在2017年H1至2018年H1期间增长783%，成为电子烟市场主导品牌。

4. 国内市场与政策环境

• 国内电子烟市场：尚未成熟，主要依赖进口，且存在“三无”状态（无产品标准、无质量监管、无安全评价）。
• 政策影响：监管政策是行业发展关键，国家正在加快制定相关政策，以规范电子烟市场，推动其健康发展。
• 国内企业：已具备烟油式电子烟的自主生产能力，但烟油技术和品牌影响力仍较弱，主要为国外品牌代工。

5. 产业链与技术发展

• 产业链：电子烟产业链包括上游原材料（电池、棉、丝、香精香料等）、中游制造（雾化器、烟油、成品组装）及下游销售（线上自营、零售店、OEM等）。
• 技术壁垒：雾化器技术和烟油技术是电子烟核心技术，技术壁垒较高。国内在雾化器技术方面较为成熟，但在烟油技术方面仍依赖国外企业。

关键信息

国内主要电子烟企业

• 烟油式电子烟：艾维普思（SMOK）、麦克维尔（Vaporesso）等具备较强自主生产能力。
• 加热不燃烧式电子烟：四川中烟“功夫-宽窄”系列、云南中烟MC系列、广东中烟MU+、ING等产品已进入国际市场。

国际品牌表现

• IQOS：菲莫国际旗下产品，2016年在日本市场占有率提升至15.8%，2017年全球销售额达50亿美元。
• JUUL：美国市场主导品牌，2017年H1至2018年H1销售额增长783%，达到9.43亿美元。

市场趋势

• 健康意识增强：电子烟因其减少有害物质释放而受到消费者青睐。
• 技术升级：厂商不断改进加热效率、电池续航及口味还原度，以提升用户体验。
• 政策推动：国内政策逐步完善，监管体系加快建立，为行业发展提供保障。

风险提示

• 电子烟技术升级速度可能不及预期。
• 消费者对电子烟的认知和接受度可能不足。
• 烟草行业政策推进速度可能影响行业发展节奏。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

总结

电子烟行业作为烟草产业的新贵，正迎来快速发展期。尽管烟油式电子烟增速放缓，但加热不燃烧式电子烟增长强劲，未来有望成为主导产品。国内企业虽具备一定的生产能力，但在技术、品牌及政策环境方面仍需进一步完善。随着健康意识增强和技术创新，电子烟市场前景广阔，但需警惕政策变化与消费者教育不足等潜在风险。