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大豆&粕类市场总结（2022-11-04）

核心内容概述

2022年11月4日，大豆及粕类市场整体呈现震荡格局，受到国内外供需变化、宏观经济预期及天气因素等多重影响。国内豆粕、菜粕及大豆市场均处于技术性调整阶段，但基本面支撑仍较强，现货价格相对坚挺，基差和库存数据也显示市场偏多信号。与此同时，美豆市场受天气和出口数据影响，呈现震荡走势，国内粕类市场跟随其动向，但受国内供需和宏观因素影响，走势略显分化。

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大豆市场分析

基本面

• 美豆市场震荡回落，主要受俄罗斯恢复黑海谷物出口协议和巴西卡车司机抗议活动有望结束的影响，短期关注出口和南美天气变数。
• 国内大豆市场技术性震荡，现货价格偏强，但国内增产预期压制盘面反弹高度。
• 国内油厂大豆库存处于低位，现货升水支撑盘面，但需求进入淡季，整体维持震荡。

基差与库存

• 基差：大豆现货5900元/吨，基差304元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：国内油厂大豆库存239.19万吨，环比下降17.86%，同比减少47.65%，显示供应偏紧。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流入，偏多。

预期

• 受宏观经济利空和中国需求减少预期压制，但美农报下调产量及南美天气不确定性支撑盘面，短期震荡整理。

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豆粕市场分析

基本面

• 国内豆粕窄幅震荡，现货价格坚挺，油厂挺价销售支撑盘面。
• 国内豆粕库存处于历史低位，但需求进入短期淡季，生猪价格回落影响现货价格预期。
• 美豆走势带动盘面，但国内豆粕受期现回归预期影响，整体偏强。

基差与库存

• 基差：豆粕现货5580元/吨，基差1370元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存22.73万吨，环比下降15.06%，同比减少55.17%，显示供应偏紧。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多。

预期

• 短期受美豆天气和宏观经济影响，豆粕维持震荡偏强走势，远月合约预期偏弱。

期权策略

• 豆粕M2301：日内4180至4240区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。

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菜粕市场分析

基本面

• 国内菜粕探底回升，跟随豆粕震荡，受进口油菜籽减少及水产需求良好支撑。
• 国产油菜籽上市，供应改善，但需求预期良好支撑价格。
• 俄乌冲突影响葵花粕进口，进一步支撑菜粕市场。

基差与库存

• 基差：菜粕现货4430元/吨，基差1392元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存0.1万吨，环比下降67%，同比减少80%，显示供应偏紧。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多。

预期

• 短期菜粕维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧预期改善与需求良好交互影响。

期权策略

• 菜粕RM2301：日内3020至3080区间震荡，期权持有卖出虚值看跌期权。

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关键数据与图表

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆主力	A2301	5596	5900	304
豆粕主力	M2301	4210	5580	1370
豆粕远月	M2305	3734	5580	1370
菜粕主力	RM2301	3038	4430	1392
菜粕远月	RM2305	3009	4420	1382

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主要影响因素

利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价销售。
• 美豆收割天气存在变数，美农报小幅下调单产。
• 国内大豆供应偏紧，现货升水支撑盘面。

利空因素

• 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
• 国内油菜籽上市，供应增多。
• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。

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风险提示

• 宏观风险：美元持续紧缩、中国需求减少。
• 天气风险：南美大豆产区天气变数。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续、乌克兰农产品出口情况。
• 供需变化：国产大豆产量预期、油厂压榨量变化。

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结论

当前大豆及粕类市场整体处于震荡调整阶段，国内现货价格相对坚挺，基差和库存数据偏多，但远月合约预期偏弱。市场主要关注点包括美豆生长天气、宏观经济走势、南美大豆供应及国内需求变化。建议投资者关注天气预报和宏观政策动向，合理利用期权工具进行对冲操作。