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大豆&粕类早报2022-11-03 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月3日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合宏观经济和南美大豆产区天气等因素，对豆粕、菜粕及大豆的短期走势进行了展望。

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豆粕分析

基本面

• 美豆震荡收涨：巴西卡车司机抗议活动干扰出口，南美大豆产区天气变数对市场构成支撑。
• 国内豆粕冲高回落：油厂挺价销售现货价格偏强，但需求进入短期淡季，生猪价格回落压制现货价格预期。
• 短期走势：受美豆走势带动及期现回归预期影响，盘面震荡偏强。

基差与库存

• 基差：现货5600元/吨，基差1399元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存22.73万吨，环比减少15.06%，同比减少55.17%，处于历史性低位，偏多。

盘面与持仓

• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。

期权策略

• M2301合约：日内4160至4220区间震荡，建议持有卖出虚值看跌期权。

主要利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货升水维持。
• 美豆收割天气存在变数。
• 10月美农报小幅下调美豆单产。

主要利空因素

• 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
• 10月美农报下调出口数据。
• 国内油厂压榨量低于去年，需求不及预期。

当前逻辑

市场聚焦美豆生长天气影响，围绕美豆生长情况和宏观经济预期博弈，南美大豆影响过去，美豆天气不确定性仍在。

主要风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续及美国大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况。

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菜粕分析

基本面

• 菜粕冲高回落：跟随豆粕回落并进行技术性调整。
• 国产油菜籽上市：供应改善，但水产需求良好支撑价格。
• 短期走势：维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求良好交互影响。

基差与库存

• 基差：现货4450元/吨，基差1381元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存0.1万吨，环比减少67%，同比减少80%，处于低位，偏多。

盘面与持仓

• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。

期权策略

• RM2301合约：日内3020至3080区间震荡，建议持有卖出虚值看跌期权。

主要利多因素

• 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
• 10月水产需求预期良好。

主要利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 国内油菜籽6月集中上市后短期供应增多，高库存压制价格。

当前逻辑

国产油菜籽上市改善供应，但需求预期良好支撑价格。

主要风险点

• 水产养殖情况及国内油菜籽产量预估变化。
• 俄乌冲突持续影响葵花粕进口。

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大豆分析

基本面

• 美豆震荡收涨：巴西抗议活动影响出口，南美天气变数支撑。
• 国内大豆低位震荡：现货升水和豆粕冲高回落带动技术性震荡整理，但增产预期压制反弹高度。
• 短期走势：期货盘面维持区间震荡，受供需两淡影响。

基差与库存

• 基差：现货5900元/吨，基差316元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存239.19万吨，环比减少17.86%，同比减少47.65%，偏多。

盘面与持仓

• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。

期权策略

• A2301合约：日内5540至5640区间震荡，建议买入虚值看涨期权。

主要利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧。
• 现货市场有价无市，价格保持稳定。

主要利空因素

• 国储大豆抛储预期充裕。
• 三季度需求疲弱，新季大豆扩种明显。

当前逻辑

国产大豆供需两淡，9月合约期现回归技术性震荡整理。

主要风险点

• 国储大豆抛储数量情况。
• 新季大豆产量预期。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

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市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	现价地区	基差（元/吨）
大豆主力	A2301	5584	5900	+0	佳木斯	316
豆粕主力	M2301	4201	5600	+40	华东	1399
豆粕远月	M2305	3714	5580	+30	华南	1379
菜粕主力	RM2301	3069	4450	+20	华南	1381
菜粕远月	RM2305	3021	4440	+20	福建	1371

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总结

• 豆粕：受美豆走势带动及期现回归预期影响，短期震荡偏强，但面临宏观利空及需求疲软压力。
• 菜粕：供应改善但需求良好，维持震荡格局，短期偏多因素占优。
• 大豆：国内供需两淡，期货维持区间震荡，受国储抛储及宏观环境影响较大。

整体来看，粕类市场在宏观经济和天气因素的博弈中保持震荡，豆粕相对偏强，菜粕则在供应改善与需求支撑之间维持平衡。