20221102-大越期货-大豆_粕类早报_40页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-11-02 总结
核心内容概述
本报告分析了2022年11月2日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，重点聚焦于美豆、豆粕、菜粕及国内大豆供需变化。
豆粕市场分析
主要观点
- 基本面：美豆因黑海谷物出口终止风险和中国进口需求上升而震荡回升，国内豆粕受期货贴水和现货坚挺支撑，库存处于历史低位，但需求进入短期淡季。
- 基差：现货价格为5560元/吨，基差1326元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：豆粕库存22.73万吨，环比下降15.06%，同比减少55.17%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，盘面震荡偏强。但宏观利空和中国需求减少预期可能压制价格。
- 策略：豆粕M2301日内震荡于4220至4280区间，期权持有卖出虚值看跌期权。
利多因素
- 国内豆粕需求尚好，油厂挺价销售。
- 美豆收割天气存在不确定性。
- 10月美农报小幅下调美豆单产。
利空因素
- 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
- 10月美农报同时下调出口数据。
- 国内油厂压榨量低于去年，需求不及预期。
主要风险点
- 美元持续紧缩导致宏观预期转空。
- 俄乌冲突持续及美豆产量仍有变数。
- 乌克兰农产品出口情况。
菜粕市场分析
主要观点
- 基本面：菜粕探底回升，技术性买盘支撑和豆粕上涨带动，国产油菜籽上市结束，库存低位支撑现货价格，俄乌冲突影响葵花粕进口。
- 基差：现货价格为4430元/吨，基差1318元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：菜粕库存0.1万吨，环比减少67%，同比减少80%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
- 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：短期维持震荡格局，供应偏紧格局预期改善和需求良好交互影响。
- 策略：菜粕RM2301日内震荡于3100至3160区间，期权持有卖出虚值看跌期权。
利多因素
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
- 10月水产需求预期良好。
利空因素
- 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
- 国内油菜籽6月集中上市后短期供应增多，压制价格。
主要风险点
- 水产养殖情况变化。
- 国内油菜籽产量预估变化。
- 俄乌冲突持续影响。
大豆市场分析
主要观点
- 基本面：国内大豆低位震荡回升，受现货升水和豆粕上涨带动，但国产大豆增产压制盘面反弹高度。
- 基差：现货价格为5900元/吨，基差304元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：大豆库存239.19万吨，环比下降17.86%，同比减少47.65%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：多单增加，资金流出，偏多。
- 预期：短期受南美大豆天气变数和宏观偏空预期影响，盘面区间震荡整理。
- 策略：豆一A2301日内震荡于5580至5680区间，期权买入虚值看涨期权。
利多因素
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 市场有价无市，现货价格保持稳定。
利空因素
- 国储大豆抛储，供应预期充裕。
- 三季度需求疲弱，新季国产大豆扩种明显。
主要风险点
- 国储大豆抛储数量及新季产量预期。
- 美联储加息和俄乌冲突影响。
市场数据概览
| 品种 | 合约 | 期价（元/吨） | 现价（元/吨） | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| 大豆主力 | A2301 | 5596 | 5900 | 304 |
| 豆粕主力 | M2301 | 4234 | 5560 | 1326 |
| 豆粕远月 | M2305 | 3724 | 5550 | 1316 |
| 菜粕主力 | RM2301 | 3112 | 4430 | 1318 |
| 菜粕远月 | RM2305 | 3043 | 4420 | 1308 |
近期市场动态
- 油厂库存：大豆和油菜籽库存继续回落，现货价格相对抗跌。
- 豆粕库存：处于历史低位，支撑现货价格。
- 进口情况：进口大豆到港量7至10月高位回落，11月回升；进口油菜籽到港量8月低位回升。
- 压榨量：油厂大豆入榨量节后回升，需求良好，开机率回归高位。
- 水产需求：整体良好，支撑国内菜粕价格底部。
- 生猪市场：存栏量环比增加，价格高位回落，但养殖利润维持偏高位。
风险提示
- 宏观经济风险：美元紧缩、商品基金抛售可能压制整体市场。
- 地缘政治风险：俄乌冲突持续影响葵花粕进口及乌克兰农产品出口。
- 天气风险：南美大豆产区天气变数可能影响供应预期。
- 政策风险：国储大豆抛储及国内油菜籽产量变化。
总结
整体来看，大豆及粕类市场在美豆走势带动下震荡偏强，国内豆粕库存处于历史低位，支撑现货价格，但需求进入淡季，预期走弱。菜粕市场同样受供应偏紧及需求良好支撑，维持震荡格局。国内大豆市场则因增产预期压制，维持低位震荡。需密切关注宏观经济变化、南美天气及地缘政治因素对市场的潜在影响。
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