20220324-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb

大豆&粕类早报2022-03-24总结

核心内容概述

本报告分析了大豆、豆粕及菜粕在2022年3月24日的市场走势，重点围绕供需格局、价格走势、基差变化及主要风险因素展开。整体市场情绪偏多，但需关注国内外供应变化及政策影响。

---

豆粕分析

市场走势

• 基本面：美豆震荡上行，俄乌冲突延续及需求预期良好吸引买盘，短期偏强；国内豆粕冲高回落，再创近期新高，库存低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港及国储投放增加供应限制高度。
• 价格表现：豆粕M2205合约价格为4407元/吨，现货价格为5210元/吨，基差为803元/吨，升水期货。
• 库存情况：豆粕库存32.16万吨，环比增加1.87%，同比减少60.54%。
• 盘面状态：价格在20日均线上方且方向向上。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 价格预期：短期受美豆走势和供应偏紧带动，震荡偏强，或仍有新高。

主要观点

• 利多因素：
  • 美农报南美大豆产量数据低于本土机构预估，存在下调可能；
  • 国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆导致现货维持高位；
  • 阿根廷提高豆油和豆粕出口关税，利多美豆。
• 利空因素：
  • 国内需求短期处于淡季，国储大豆开始抛售，增加供应；
  • 3月后进口大豆到港量增加。
• 当前逻辑：市场聚焦俄乌冲突和美联储加息影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，巴西大豆收割推进后，市场等待产量确认。
• 策略建议：短期4400上方逢低做多，期权买入看涨期权。

风险点

• 俄乌冲突是否达成协议；
• 南美大豆产量仍有变数；
• 美联储加息预期；
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

---

菜粕分析

市场走势

• 基本面：菜粕震荡上行，跟随豆粕上涨和技术性买盘支撑，整体仍震荡偏强；油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，国外疫情抑制颗粒粕进口，水产需求预期良好支撑价格。
• 价格表现：菜粕RM2205合约价格为4281元/吨，现货价格为4370元/吨，基差为89元/吨，升水期货。
• 库存情况：菜粕库存3.5万吨，环比减少5.66%，同比减少41.67%。
• 盘面状态：价格在20日均线上方且方向向上。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 价格预期：短期供应偏紧格局持续，需求预期良好支撑价格，中期受水产旺季结束及国内油菜籽产量预估影响，价格或有回调风险，但整体易涨难跌。

主要观点

• 利多因素：
  • 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限；
  • 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口；
  • 3月水产需求预期良好。
• 利空因素：
  • 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化；
  • 春节后水产需求释放后，需求将转淡。
• 当前逻辑：菜粕供应偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强，短期关注俄乌冲突对葵花粕进口预期的影响。
• 策略建议：短期4300附近逢低做多，期权买入看涨期权。

风险点

• 春节水产投放情况；
• 国内油菜籽产量预估变化；
• 俄乌冲突发展。

---

大豆分析

市场走势

• 基本面：美豆震荡偏强，国内大豆震荡回落，技术性调整，短期维持区间震荡。
• 价格表现：豆一A2205合约价格为6293元/吨，现货价格为6160元/吨，基差为-133元/吨，贴水期货。
• 库存情况：大豆库存197.87万吨，环比减少16.5%，同比减少45.19%。
• 盘面状态：价格在20日均线上方且方向向上。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 价格预期：短期受粕类上涨带动维持区间震荡，中期或偏弱。

主要观点

• 利多因素：
  • 国内大豆供应短期偏紧；
  • 现货市场有价无市，价格保持稳定。
• 利空因素：
  • 国储大豆抛储开启，供应短期增多；
  • 进口大豆到港量增加，新季国产大豆扩种预期压制价格。
• 当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。
• 策略建议：短期6220至6320区间震荡，观望为主或短线操作。

风险点

• 国储大豆抛储数量；
• 新季国产大豆种植预期；
• 俄乌冲突对大豆进口的影响。

---

市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆主力	A2207	6293	6160	-133
豆粕主力	M2205	4407	5210	803
菜粕主力	RM2205	4281	4370	89

---

其他市场动态

• 巴西大豆出口至中国：2022年3月出口量预计为660万吨，环比回升。
• 油厂大豆库存：11月810万吨，12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。
• 进口油菜籽到港量：2月和3月继续减少。
• 油厂缺豆：大豆入榨量环比小幅回落。
• 油菜籽入榨量：环比回升，显示需求良好。
• 进口成本：大豆和油菜籽进口成本均上涨，但进口油菜籽压榨利润转差。
• 美豆出口检验：周度出口检验量环比回升，同比回落。
• 国内需求：生猪饲料产量回升，但生猪存栏和母猪存栏环比增长有限，水产需求偏强。

---

风险提示

• 俄乌冲突：直接影响大豆和菜粕进口预期。
• 天气因素：巴西大豆收割进程加快，阿根廷天气改善，可能影响产量和出口。
• 政策影响：国储大豆抛储及南美大豆产量变化。
• 需求变化：生猪养殖利润亏损扩大，水产旺季何时结束。

---

总结

整体来看，豆粕和菜粕市场受南美大豆产量预期、俄乌冲突及国内供应偏紧等因素支撑，短期震荡偏强。大豆市场则因国内供需两淡和进口大豆到港量增加而维持区间震荡。投资者需关注南美天气变化、俄乌冲突进展及国内政策动向，合理控制仓位，短期可逢低做多豆粕及菜粕，大豆则以观望为主。