20230322-大越期货-大豆_粕类早报_39页_1mb

报告摘要

大豆&粕类早报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月22日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势及投资策略，同时结合近期市场动态、供需变化及宏观经济因素，对豆粕、菜粕和大豆的短期和中期走势进行了预测。

豆粕分析

主要观点与策略

基本面：美豆震荡回落，受油脂走势和技术性震荡影响，短期关注宏观因素和国内需求。国内豆粕探底回升，中期需求改善和逢低买盘支撑价格底部，但现货弱势压制盘面，短期受美豆走势带动和期现价差指引。
基差：现货3890元/吨（华东），基差250元，升水期货，偏多。
库存：豆粕库存52.31万吨，环比减少10.14%，同比增加62.66%，偏空。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空。
预期：中期或维持区间震荡，短期受南美天气和宏观偏空影响。

价格区间

M2305合约：日内3600至3660元/吨，期权观望。

主要影响因素

利多：
- 巴西大豆收割进程同比落后，干旱天气威胁。
- 3月美农报下调阿根廷大豆产量，南美种植天气变数。
- 2-3月进口大豆到港量处于低位，支撑短期价格。
利空：
- 宏观经济预期利空。
- 巴西大豆丰产预期。
- 国内油厂压榨量高位回落，需求不佳，豆粕继续累库。
当前逻辑：市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响，围绕美豆出口及宏观经济预期博弈。
主要风险点：
- 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
- 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
- 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

菜粕分析

主要观点与策略

基本面：菜粕弱势震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡影响。进口油菜籽到港处于旺季，现货供应增多压制盘面，但3月后水产需求良好支撑价格底部。
基差：现货2940元/吨（福建），基差37元，升水期货，偏多。
库存：菜粕库存4.5万吨，环比减少2.04%，同比增加36.36%，偏空。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
预期：菜粕或探底回升，中期回归区间震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响。

价格区间

RM2305合约：日内2880至2940元/吨，期权观望。

主要影响因素

利多：
- 水产养殖需求改善，天气转暖。
- 油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。
利空：
- 油厂开机维持高位，供应充裕。
- 加拿大油菜籽丰产，进口到港仍处旺季。
当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港维持高位，供应转宽松。
主要风险点：
- 进口油菜籽到港增多。
- 水产养殖需求不及预期。
- 俄乌冲突的不确定性。

大豆分析

主要观点与策略

基本面：国内大豆震荡回落，跟随美豆走势，进口大豆到港增多和农户余粮较多压制盘面，但现货升水支撑价格底部。
基差：现货5540元/吨（佳木斯），基差102元，升水期货，偏多。
库存：大豆库存328.87万吨，环比增加3.77%，同比增加66.21%，偏空。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
预期：短期期货贴水支撑盘面，中期受宏观和南美天气影响维持震荡。

价格区间

A2305合约：日内5380至5480元/吨，期权观望。

市场动态与供需情况

油厂库存：大豆库存回落，菜籽库存回升，反映进口到港量差异。
豆粕与菜粕库存：均小幅回落，但菜粕供需均好于豆粕。
未执行合同：小幅回落，补库积极性下降。
压榨量：大豆和菜籽压榨量维持低位。
进口到港量：
- 大豆：2-3月低位，4月将大幅增长。
- 菜籽：3月回升至高位，进口量维持高位。
进口成本：受美豆震荡回落影响，进口大豆完税价及油菜籽价格均回落。
水产需求：春节后第一周集中补库后成交维持低位，但3月后预期改善。
养殖情况：
- 生猪存栏1月环比减少2.2%，母猪存栏减少0.4%。
- 生猪价格低位反弹，养殖利润维持亏损。
- 仔猪价格低位反弹，但补栏积极性仍不足。

期货与现货价差

豆粕M2305：日内基差220元，现货升水收窄。
菜粕RM2305：日内基差27元，现货弱势。
豆菜粕价差：2305合约价差冲高回落。

总结

豆粕和菜粕市场均呈现震荡走势，受南美天气、进口到港量及国内需求影响较大。豆粕短期偏空，中期或维持震荡；菜粕短期承压，中期或探底回升。大豆市场同样承压，但因现货升水和国产供应预期改善，期货价格维持低位震荡。整体来看，宏观利空、南美产量不确定性及国内需求疲软是当前市场的主要风险点。建议投资者保持观望，关注天气变化、进口到港及需求恢复情况。

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