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大豆&粕类早报2024-01-05摘要

豆粕观点

• 基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产预期压制期货价格；国内需求有所改善，油厂开机率高。
• 基差：华东现货3830元/吨，基差571，升水期货。
• 库存：全国豆粕库存9306万吨，环比增加153%，同比增涨显著。
• 盘面：价格处于20日均线下方，呈偏空信号。
• 主力持仓：多单增加，资金流出，中性偏多。
• 预期：短期震荡偏弱，远期受南美产量影响承压；操作建议：豆粕M2405区间3210-3270震荡，期权观望。
• 风险点：南美大豆丰产（下行）；外部冲突（不确定性）。

菜粕观点

• 基本面：菜粕窄幅震荡，水产淡季压制需求；进口菜籽增多，成本支撑转弱。
• 基差：福建现货2840元/吨，基差127，升水期货。
• 库存：菜粕库存42万吨，环比上升20%。
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期震荡偏弱，供需两淡；操作建议：RM2405区间2680-2740震荡，期权观望。
• 风险点：水产需求下滑（下行）；进口菜籽到港（下行）。

大豆观点

• 基本面：国产大豆增产，进口大豆到港增多，美豆支撑远期价格。
• 基差：佳木斯现货5000元/吨，基差升水期货。
• 库存：大豆库存环比增涨超1300%，同比增幅显著。
• 盘面：豆一A2405价格在4800-4900区间震荡。
• 主力持仓：多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：国产大豆对进口大豆性价比支撑底部，远期受南美影响承压；操作建议：豆一A2405区间4800-4900震荡，期权观望。
• 风险点：国产大豆增产（下行）；进口大豆到港增（下行）。

总体分析

• 大豆、粕类现货与期货价差震荡收窄，中下游补库有所增多。
• 国际大豆供需格局聚焦巴西、阿根廷产区天气；国内需求短期改善，但产能过剩压力增强。
• 短期市场情绪受天气、进口成本及政策扰动影响，重点关注库存变化与需求博弈。

表格数据略

市场风险提示

• 南美大豆丰产预期持续放大，压制远期价格；
• 国内进口大豆到港旺季冲击供应；
• 我国生物柴油政策变化对粕类需求影响；
• 区域冲突引发大宗商品价格波动风险。