20230815-财通证券-常熟银行-601128.SH-业绩一贯优秀的小微标杆行_5页_890kb

报告摘要

报告摘要：
本报告对常熟银行(601128)2023年上半年业绩进行分析和点评。公司作为小微标杆行，在经济复苏背景下表现出色。

业绩表现：
- 2023年上半年实现营收4914亿元，同比增长12.35%；归母净利润1450亿元，同比增长20.73%。
- 年化加权平均ROE达12.40%，较上年同期提升0.68个百分点，处于农商行前列。
- 单季数据：Q2营收同比增长11.47%，净利润增长率21%。业绩增长主要得益于信贷投放韧性和普惠政策补贴入账，但Q2贷款增长放缓与零售信贷需求疲弱相关。
信贷与贷款动态：
- 6月末资产总额同比增长15.61%，贷款总额增长15.87%，较去年同期放缓。上半年新增贷款2124亿元，同比少增123亿元；结构上，经营贷多增，零售等相关贷款少增。
- 存款总额同比增长16.77%，支撑负债端稳定性；公司优化负债结构，存款占比提升，预计净息差降幅收窄。
资产质量与风险管理：
- 6月末不良率稳定在0.75%，保持低位；拨备覆盖率提升至550.45%，拨贷比4.13%，风险抵御能力强。不良贷款净生成率降低，反映资产质量持续优化。
投资建议与估值：
- 证券分析师维持“增持”评级，预计2023-2024年归母净利润同比增长21.2%和22.8%。
- 2023年PB估值0.78倍，2024年0.69倍，相较行业优势明显。公司依托小微服务模式和区域经济，预计可持续稳健增长。
风险提示：
- 经济复苏不确定性、政策变化、地产风险及资产质量恶化可能影响表现。