20240428-太平洋-赛意信息-300687.SZ-业绩符合预期_智能制造引领_5页_634kb

赛意信息公司研究摘要

核心内容

业绩概况

• 2023年度：营业收入2254亿元，同比下降75%；归母净利润254亿元，同比增长198%；扣非净利润186亿元，同比下降172.7%。收入承压主要来自个别大客户数字化投入放缓及项目验收节奏放缓。
• 2024年第一季度：营业收入540亿元，同比增长45.1%；归母净利润2038万元，同比增长216.45%；扣非归母净利润1815万元，同比增长194.39%。收入增长中包含思诺博并表的影响；公司通过降本增效，毛利率同比提升1.83个百分点，盈利能力显著增强。

业务发展

1. 智能制造：收入同比增长25.6%，毛利率43.16%，保持稳健增长态势。
2. 泛ERP业务：受第一大客户收入下降影响，收入同比下降17.0%，毛利率降至31.92%。
3. 自研产品：许可收入超过13亿元（占比逐年提升），成为毛利率提升的重要动力。
4. 市场拓展：全年订单同比增长87%，新增客户230余家，市场基础稳固。
5. 产品创新：
   • 泛ERP领域：成功在央企替换国外主流ERP模块，发布制造业服务大模型AIGC中台，加强华为合作。
   • 智能制造领域：工业互联网平台入选"双跨"清单，发布MBM产品，与华为联合研发新一代SMOM方案。

财务预测与评级

• 收入预测（百万元）：

  • 2024年：2620（同比增长16.26%）
  • 2025年：3145（同比增长20.00%）
  • 2026年：3771（同比增长19.92%）

• 净利润预测（百万元）：

  • 2024年：308（同比增长211.1%）
  • 2025年：382（同比增长24.04%）
  • 2026年：476（同比增长24.64%）

• 估值与评级：

  • 当前PE：34.64
  • 维持"买入"评级，目标价基于最新收盘价计算

风险提示

• 下游景气度不及预期
• 技术研发不及预期
• 市场竞争加剧

总结

太平洋证券看好公司智能制造业务亮点，预计业绩将随行业复苏及经营优化逐季改善，维持"买入"评级。