20250526-大越期货-菜粕周报_需求预期良好_菜粕偏强震荡_25页_1mb

菜粕市场分析总结（519-523）

一、市场观点
菜粕近期呈现偏强震荡走势，短期受需求预期回升和豆粕走势带动，价格逐步回归区间震荡。当前空头因素包括进口油菜籽到港量增加和水产需求季节性淡季，但多头支撑来自国内油厂库存低位及中国对加拿大油渣饼加征关税的短期利多。

二、基本面数据

1. 国内供需：2023年国内油菜籽产量8500万吨，期末库存661万吨，同比减少938%；菜粕库存29万吨（周环比减少1944%），支撑盘面。
2. 进口动态：5月进口油菜籽到港量低于预期，进口成本偏强震荡；但未来到港量可能回升，需关注政策变化。
3. 水产需求：国内水产养殖需求在淡季中逐步回升，但短期仍偏淡；天气转暖推动水产旺季启动，预计需求对菜粕支撑有限。

三、技术面分析

1. 指标信号：KDJ指标冲高回落，显示短期震荡偏强但缺乏持续上涨动能；MACD低位震荡后绿色能量翻红，短期震荡偏强，需等待政策和豆粕走势指引。
2. 价格趋势：菜粕现货价格跟随豆粕偏弱，维持贴水状态；2509合约价格在20日均线下方，方向偏空。

四、交易策略

1. 期货操作：RM2509合约短期震荡偏强，建议区间操作或观望；若趋势明确可考虑轻仓参与。
2. 期权策略：09合约卖出浅虚值看跌期权，以对冲短期回调风险。

五、风险点与关注焦点

1. 主要风险：国内水产需求短期偏淡（下行风险）；进口油菜籽到港量增加可能压制价格。
2. 关键关注：
   • 中加贸易关系及关税政策的后续影响；
   • 美国大豆产区种植天气、加拿大油菜籽出口量；
   • 国内压榨需求及大豆、油菜籽到港量变化；
   • 全球地缘政治（如巴以冲突）对大宗商品的潜在支撑作用。

六、供需平衡

• 国内油菜籽库存连续下降，叠加全球产量减少（欧盟和加拿大产量降低）及俄乌冲突对供应的扰动，或支撑菜粕价格；但需警惕进口政策变动及豆粕价格波动对走势的牵引。

七、政策因素
中国对加拿大油菜籽及油渣饼加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，政策实际影响有限；同时，中国对加拿大油菜籽反倾销调查结果尚不明确，未来政策不确定性可能成为市场焦点。

八、市场逻辑
短期震荡受国内需求回暖和豆粕走强带动，但缺乏新指引；中长期需关注中加贸易关系及全球地缘冲突对供应的潜在影响，同时警惕进口量增加对库存的压制。

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