量化风格：风格趋势或延续关注盈利和成长-广发证券_25页_1mb

金融工程量化风格分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年5月A股市场风格回顾与6月量化风格展望，结合历史数据、资金流向、估值水平及宏观事件等因素，提出对市场风格的判断与策略建议。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 大小盘分化：5月小盘指数继续优于大盘指数，成长股优于价值股。
• 资金流向：融资、北上资金仍继续流入，但主力资金以流出为主，小盘指数流出比率较低。
• 风格表现：盈利成长及质量风格表现显著，价量风格由反转风格切换至动量风格，但动量风格有效性减弱。
• 行业表现：消费板块如食品饮料、商业贸易等涨幅靠前，周期及TMT板块跌幅较大。

2. 量化风格展望

• 日历效应：历年6月基本面风格如盈利、成长表现显著，建议关注高成长、股价反转等风格。
• 分化度：截至2020年5月底，分化度（4.6%）低于阈值，推荐盈利、成长、小市值风格。
• 资金流向：主力资金流出为主，但北上资金和融资资金仍流入，偏好大盘指数如上证50、沪深300等。
• 盈利预测：创业板指盈利预测止跌企稳，小盘成长股可能继续受益于货币宽松。
• 估值水平：创业板指PE(TTM)处于历史约30%分位，整体估值修复趋势明显，但分化度降低。

3. 宏观事件触发

• 金融机构贷款余额突破布林带上界：主营业务收入增长率风格有效，胜率72.2%，IC为1.7%。
• PPI同比突破布林带下界：一个月股价反转风格有效，胜率75.0%，IC为-9.1%。
• 推荐风格：结合宏观事件，推荐关注高成长、股价反转等风格组合。

关键信息

市场表现数据

估值水平（PE(TTM)历史分位）

估值水平（PB(LF)历史分位）

6月推荐风格

• 盈利风格：继续看好盈利风格，因其表现显著且有效。
• 成长风格：成长风格表现良好，预计在6月仍有持续表现。
• 小市值风格：小市值风格动量趋势效应显著，建议配置。
• 规避风格：价量风格有效性减弱，建议规避。

风格策略推荐

绩优蓝筹风格趋势策略

• 选股范围：沪深300成分股。
• 策略构建：采用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为因子权重。
• 策略表现：
  • 自2017年以来年化超额收益为14.0%。
  • 信息比为1.09，胜率为56.1%。
  • 最大回撤为17.4%，2020年5月累计超额收益为3.7%。

风险提示

• 历史数据统计、建模和测算结果可能因市场波动而失效。
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并作出决策。

分析师信息

• 史庆盛：资深分析师，非香港证监会注册持牌人。
• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，从业4年。
• 其他分析师：罗军、安宁宁、张超、陈原文、樊瑞铎、李豪、郭圳滨等，均为广发证券发展研究中心成员，部分为“第十七届新财富最佳分析师”成员。

联系方式

• 联系人：郭圳滨
• 邮箱：guozhenbin@gf.com.cn

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