20260720-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_6月社零增速超预期_大促带动可选回暖_关注促消费政策后续催化_10页_833kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概览

2026年6月，我国社会消费品零售总额（社零）为4.27万亿元，同比增长1.0%，高于Wind一致预期的0.1%，显示消费市场出现温和修复迹象。除汽车外的消费品零售额同比增长3.0%，表明消费结构正在逐步改善。

主要观点

消费复苏表现

• 社零总额：6月社零总额同比增长1.0%，环比由负转正，显示消费市场出现回暖。
• 线上消费：6月网上实物商品零售额推算为1.16万亿元，同比增长3.9%（前值2.6%），1-6月累计同比增长4.8%，线上消费持续复苏。
• 线下消费：线下社零总额为3.11万亿元，同比持平（前值-1.8%），降幅明显收敛，显示线下消费市场逐步恢复。
• 分业态表现：便利店和超市表现相对较好，上半年限额以上零售业单位中便利店、超市、专业店、百货店、品牌专卖店零售额累计同比分别为+6.6%、+3.8%、-1.5%、-2.1%、-8.7%。
• 分消费类型：商品零售与餐饮收入同步回暖，餐饮收入表现略好于商品零售，6月商品零售额同比增长0.9%（前值-0.7%），餐饮收入同比增长1.2%（前值0.6%）。

分品类表现

• 必选消费品：整体表现稳健，其中粮油食品同比增长7.9%，饮料增长5.8%，烟酒增长12.1%，日用品增长3.9%，中西药品类增长4.4%。
• 可选消费品：6月化妆品、通讯器材、文化办公用品类分别同比增长12.6%、16.5%、12.7%，均显著回暖；金银珠宝类同比-3.4%（前值-8.9%），降幅收窄；家电、家具、建材类仍受去年国补高基数影响，但降幅较前月明显收窄。
• 汽车类：6月汽车类零售额同比-16.1%，石油及制品类同比-5.1%，仍是消费市场的主要拖累项。

关键信息

政策背景

• 《扩大消费“十五五”规划》于7月13日由国务院印发，提出到2030年社零总额将达到60万亿元左右，2025-30年CAGR为3.7%。
• 规划聚焦于居民消费升级需求，包括养老、托育、文旅、健康等领域，推动高品质供给和平台载体发展。

投资建议

• 消费出海：建议关注景气度较高的消费出海赛道。
• 黄金珠宝零售：建议关注数据边际改善、金价企稳的黄金珠宝零售板块。
• 推荐标的：安克创新、小商品城、潮宏基、周大生等。

行业走势

• 本周（7月13日至7月17日）申万商贸零售指数下跌1.28%，申万社会服务指数下跌5.98%，申万美容护理指数上涨0.86%。
• 年初至今，申万商贸零售指数下跌29.75%，申万社会服务指数下跌24.28%，申万美容护理指数下跌23.10%。

细分行业公司估值表

新消费

• 泡泡玛特：总市值1,895亿元，2026年预测归母净利润166.88亿元，P/E为11。
• 名创优品：总市值269亿元，2026年预测归母净利润32.24亿元，P/E为8。
• 思摩尔国际：总市值445亿元，2026年预测归母净利润12.63亿元，P/E为35。
• 中烟香港：总市值124亿元，2026年预测归母净利润10.99亿元，P/E为11。
• 若羽臣：总市值82亿元，2026年预测归母净利润3.94亿元，P/E为21。
• 乖宝宠物：总市值160亿元，2026年预测归母净利润7.26亿元，P/E为22。
• 中宠股份：总市值93亿元，2026年预测归母净利润4.21亿元，P/E为22。
• 依依股份：总市值41亿元，2026年预测归母净利润2.21亿元，P/E为19。
• 源飞宠物：总市值27亿元，2026年预测归母净利润1.83亿元，P/E为15。

消费出海

• 小商品城：总市值581亿元，2026年预测归母净利润54.81亿元，P/E为11。
• 影石创新：总市值555亿元，2026年预测归母净利润11.03亿元，P/E为50。
• 安克创新：总市值645亿元，2026年预测归母净利润33.06亿元，P/E为20。
• 乐舒适：总市值149亿元，2026年预测归母净利润9.52亿元，P/E为16。
• 石头科技：总市值257亿元，2026年预测归母净利润19.49亿元，P/E为13。
• 绿联科技：总市值235亿元，2026年预测归母净利润9.98亿元，P/E为24。
• 赛维时代：总市值83亿元，2026年预测归母净利润4.70亿元，P/E为18。
• 致欧科技：总市值71亿元，2026年预测归母净利润4.62亿元，P/E为15。
• 特海国际：总市值60亿元，2026年预测归母净利润0.47亿元，P/E为128。
• 华熙生物：总市值174亿元，2026年预测归母净利润4.31亿元，P/E为40。
• 贝泰妮：总市值134亿元，2026年预测归母净利润6.26亿元，P/E为21。
• 上海家化：总市值118亿元，2026年预测归母净利润3.64亿元，P/E为32。
• 丸美生物：总市值117亿元，2026年预测归母净利润3.06亿元，P/E为38。
• 林清轩：总市值63亿元，2026年预测归母净利润5.43亿元，P/E为12。
• 水羊股份：总市值70亿元，2026年预测归母净利润2.15亿元，P/E为33。
• 锦波生物：总市值150亿元，2026年预测归母净利润7.77亿元，P/E为19。

免税与出行

• 中国中免：总市值1,099亿元，2026年预测归母净利润52.23亿元，P/E为21。
• 王府井：总市值110亿元，2026年预测归母净利润2.12亿元，P/E为52。
• 上海机场：总市值587亿元，2026年预测归母净利润26.27亿元，P/E为22。
• 携程集团-S：总市值2,108亿元，2026年预测归母净利润188.28亿元，P/E为6。
• 同程旅行：总市值260亿元，2026年预测归母净利润41.16亿元，P/E为6。
• 华住集团-S：总市值900亿元，2026年预测归母净利润55.50亿元，P/E为16。
• 亚朵：总市值296亿元，2026年预测归母净利润20.44亿元，P/E为14。
• 锦江酒店：总市值189亿元，2026年预测归母净利润11.62亿元，P/E为16。
• 首旅酒店：总市值130亿元，2026年预测归母净利润9.31亿元，P/E为14。
• 宋城演艺：总市值155亿元，2026年预测归母净利润9.47亿元，P/E为16。
• 长白山：总市值99亿元，2026年预测归母净利润1.69亿元，P/E为59。
• 陕西旅游：总市值61亿元，2026年预测归母净利润4.48亿元，P/E为14。
• 黄山旅游：总市值80亿元，2026年预测归母净利润3.55亿元，P/E为22。
• 众信旅游：总市值47亿元，2026年预测归母净利润0.57亿元，P/E为84。
• 峨眉山A：总市值50亿元，2026年预测归母净利润2.78亿元，P/E为18。
• 香港中旅：总市值54亿元，2026年预测归母净利润3.15亿元，P/E为17。
• 君亭酒店：总市值32亿元，2026年预测归母净利润0.64亿元，P/E为51。
• 九华旅游：总市值35亿元，2026年预测归母净利润2.41亿元，P/E为15。
• 天目湖：总市值24亿元，2026年预测归母净利润1.11亿元，P/E为21。

超市及其他专业连锁

• 重庆百货：总市值90亿元，2026年预测归母净利润6.85亿元，P/E为13。
• 永辉超市：总市值274亿元，2026年预测归母净利润-4.35亿元，P/E为-。
• 红旗连锁：总市值63亿元，2026年预测归母净利润5.05亿元，P/E为12。
• 家家悦：总市值60亿元，2026年预测归母净利润2.48亿元，P/E为24。
• 孩子王：总市值89亿元，2026年预测归母净利润4.33亿元，P/E为20。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费市场整体表现。
• 行业竞争加剧：导致企业盈利空间受到挤压。
• 消费恢复不及预期：可能影响企业业绩和估值。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

总结

2026年6月社零数据表现出消费市场温和修复迹象，线上消费持续回暖，线下消费降幅明显收敛。政策层面，《扩大消费“十五五”规划》提出到2030年社零总额将达到60万亿元，推动消费升级。建议关注消费出海和黄金珠宝零售板块，推荐安克创新、小商品城、潮宏基、周大生等标的。风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧和消费恢复不及预期。