20190717-山西证券-商贸零售行业月报：可选回暖提振社零增速_维持防御性布局思路_14页_1mb

商贸零售行业月报总结

核心内容概述

本报告为2019年7月17日发布的山西证券股份有限公司商贸零售行业月报，重点分析了行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资策略。报告整体评级为中性，建议投资者转向防御性板块，关注抗周期性强的行业。

主要观点

• 行业表现：2019年6月，CS商贸零售行业上涨2.76%，较2018年同期回升18.05pct，跑输大盘2.63pct。行业在中信29个行业中排名第16位，处于中游水平。
• CPI数据：6月CPI同比上涨2.7%，其中食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%。鲜果价格同比上涨42.7%，对CPI上涨贡献较大，但鲜菜和鸡蛋供应增加导致价格下降。
• 社零数据：6月社会消费品零售总额同比增长9.8%，增速比上月加快1.2pct，主要受益于汽车零售和电商促销。1-6月累计同比增长8.4%，整体保持稳中有升态势。
• 可选消费回暖：汽车、化妆品、家电、金银珠宝等可选消费品类增速显著提升，其中汽车类增长17.2%，拉动社零增速约1.6pct。
• 线上零售增长：2019年1-6月全国网上零售额累计同比增长17.8%，实物商品网上零售额同比增长21.6%，占社零总额比重达19.6%。
• 行业动态：小红书推出“生态官”机制，便利店和连锁超市向“一店多能”模式转型，京东快递开通门店代寄服务，覆盖超5000家门店。

关键信息

1. 行业市场表现回顾

• 一级行业概况：2019年6月，沪深300指数上涨5.39%，CS商贸零售行业上涨2.76%，跑输大盘。
• 细分行业表现：
  • 连锁板块涨幅最大，达5.69%。
  • 超市板块次之，涨幅4.73%。
  • 贸易III和百货板块涨幅较小。
• 行业估值：6月CS零售平均估值为21.4X，截止6月30日估值23.9X，为年内较高位置，但仍处历史低位。

2. 行业数据跟踪

• CPI走势：
  • 同比上涨2.7%，环比下降0.1%。
  • 食品价格涨幅较大，鲜果、猪肉价格持续上涨，鲜菜和鸡蛋价格下降。
• 社零数据：
  • 6月社零总额33878亿元，同比增长9.8%。
  • 1-6月累计增长8.4%，其中汽车类增长17.2%，拉动社零增速约1.6pct。
  • 实物商品网上零售额同比增长21.6%，占社零总额比重达19.6%。
• 实体零售数据：
  • 1-6月实体店消费品零售额同比增长5.6%，其中6月增长6.8%。
  • 限额以下单位和个体户贡献率达77.6%，占商品零售总额的61.7%。

3. 投资策略建议

• 防御性布局：
  • 超市板块：受益于必选消费稳健增长和食品价格超季节上涨，关注永辉超市、家家悦。
  • 百货板块：受宏观经济影响较大，建议关注低估值龙头如天虹股份、王府井。
  • 下沉市场：三四线及以下城市消费市场仍有增量空间，建议关注苏宁易购、南极电商、豫园股份。
• 行业趋势：
  • 5G、数字化、智能化技术推动零售行业效率提升。
  • 政策支持如减税降费增强了消费市场活力。

4. 风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速可能放缓，影响消费能力。
• 政策效果不及预期：促消费政策落地可能不达预期。
• 竞争加剧：线上电商冲击和线下市场竞争可能影响行业利润。

重点个股表现

• 涨幅前十：金洲慈航（+21.13%）、三江购物（+13.99%）、金一文化（+11.47%）、北京城乡（+11.40%）、萃华珠宝（+10.56%）等。
• 跌幅前十：汇嘉时代（-18.50%）、兰州民百（-10.37%）、东方创业（-9.82%）等。

行业资金流向

• 行业净流出：6月SW商业贸易主力净流出35.47亿元，其中贸易III板块流出最多（8.47亿元），超市板块流出8.20亿元。
• 个股资金流向：
  • 净流入：爱施德（+7042.22万元）、豫园股份（+4893.34万元）、红旗连锁（+4783.29万元）等。
  • 净流出：永辉超市（-7.49亿元）、苏宁易购（-4.38亿元）、苏美达（-2.88亿元）等。

结论

商贸零售行业在2019年6月表现出回暖迹象，但整体仍处于防御性布局阶段。建议投资者关注具备抗周期能力、受益于消费升级及下沉市场拓展的龙头企业，同时警惕宏观经济放缓和市场竞争加剧等风险。