20260720-中邮证券-商贸零售_26年6月社零数据如何_6页_443kb

消费行业分析总结

核心内容

本报告对2026年6月社会消费品零售总额（社零）及居民消费价格指数（CPI）数据进行了详细分析，并对消费行业的未来走势给出了投资建议。

主要观点

1. 6月社零数据表现

• 社零总额：6月社零总额为42691亿元，同比增长1.0%，环比改善1.6pct。
• 除汽车外消费：同比增长3.0%，环比改善1.9pct，显示消费市场逐步回暖。
• 细分品类增长：烟酒类、化妆品类、文化办公用品类和通讯器材类增长双位数，其余品类增长放缓或下滑。
• 商品 vs 服务：服务消费表现优于商品消费，服务零售额同比增长5.3%，增速高于商品零售额4.2pct。旅游、文体休闲服务类增长显著。
• 限额以上数据：商品零售额同比-2.2%，餐饮收入同比+0.1%，显示大企业表现弱于小微企业。

2. 6月CPI数据表现

• CPI同比：上涨1.0%，环比下降0.3%，整体保持平稳。
• 核心CPI：同比上涨1.0%，维持温和上涨趋势。
• 拆分分析：
  • 工业消费品：黄金饰品和汽油价格涨幅回落。
  • 服务消费：医疗服务价格上涨，教育、家政、在外餐饮价格稳定。
  • 食品价格：整体下降1.6%，猪肉价格下降15.9%，鸡蛋价格上涨20%。

关键信息

3. 消费复苏趋势

• 整体判断：6月社零数据止跌企稳，静待数据转好。
• 消费特点：必选消费相对稳健，可选消费出现改善。
• 增长驱动：部分品类如烟酒类、化妆品类、日用品类和通讯器材类增长显著，主要受基数影响及政策调整推动。

4. 政策背景

• 政策支持：2026年政府工作报告提出扩大内需，安排超长期特别国债2500亿元支持以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。
• 政策落地：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年消费市场总体规模达到60万亿元左右。

5. 投资建议

• 中短期机会：关注政策相关板块，如以旧换新、消费升级等。
• 中长期机会：建议关注两类消费赛道：
  • 攻之新消费：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，符合个性化、悦己化趋势，受益于文化出海。
  • 守之顺周期：白酒、餐酒旅等顺周期行业，以及受益于政策的服务消费公司。
• 相关标的：
  • 新消费：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨等。
  • 顺周期：百胜中国、海底捞；宋城演艺、祥源文旅、三峡旅游等；锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；携程集团-S、同程旅行等。

风险提示

• 政策不及预期
• 相关公司业绩不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：李鑫鑫
• SAC编号：S1340525010006
• 邮箱：lixinxin@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本61.68亿元。
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。
• 分支机构：截至2025年10月，全国设有58家分支机构。

中邮证券研究所信息

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