> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 消费行业分析总结 ## 核心内容 本报告对2026年6月社会消费品零售总额（社零）及居民消费价格指数（CPI）数据进行了详细分析，并对消费行业的未来走势给出了投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 6月社零数据表现 - **社零总额**：6月社零总额为42691亿元，同比增长1.0%，环比改善1.6pct。 - **除汽车外消费**：同比增长3.0%，环比改善1.9pct，显示消费市场逐步回暖。 - **细分品类增长**：烟酒类、化妆品类、文化办公用品类和通讯器材类增长双位数，其余品类增长放缓或下滑。 - **商品 vs 服务**：服务消费表现优于商品消费，服务零售额同比增长5.3%，增速高于商品零售额4.2pct。旅游、文体休闲服务类增长显著。 - **限额以上数据**：商品零售额同比-2.2%，餐饮收入同比+0.1%，显示大企业表现弱于小微企业。 ### 2. 6月CPI数据表现 - **CPI同比**：上涨1.0%，环比下降0.3%，整体保持平稳。 - **核心CPI**：同比上涨1.0%，维持温和上涨趋势。 - **拆分分析**： - **工业消费品**：黄金饰品和汽油价格涨幅回落。 - **服务消费**：医疗服务价格上涨，教育、家政、在外餐饮价格稳定。 - **食品价格**：整体下降1.6%，猪肉价格下降15.9%，鸡蛋价格上涨20%。 ## 关键信息 ### 3. 消费复苏趋势 - **整体判断**：6月社零数据止跌企稳，静待数据转好。 - **消费特点**：必选消费相对稳健，可选消费出现改善。 - **增长驱动**：部分品类如烟酒类、化妆品类、日用品类和通讯器材类增长显著，主要受基数影响及政策调整推动。 ### 4. 政策背景 - **政策支持**：2026年政府工作报告提出扩大内需，安排超长期特别国债2500亿元支持以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。 - **政策落地**：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年消费市场总体规模达到60万亿元左右。 ### 5. 投资建议 - **中短期机会**：关注政策相关板块，如以旧换新、消费升级等。 - **中长期机会**：建议关注两类消费赛道： - **攻之新消费**：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，符合个性化、悦己化趋势，受益于文化出海。 - **守之顺周期**：白酒、餐酒旅等顺周期行业，以及受益于政策的服务消费公司。 - **相关标的**： - 新消费：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨等。 - 顺周期：百胜中国、海底捞；宋城演艺、祥源文旅、三峡旅游等；锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S；携程集团-S、同程旅行等。 ## 风险提示 - 政策不及预期 - 相关公司业绩不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 | | | 增持 | 预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 | | | 中性 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 回避 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 弱于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 谨慎推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 | | | 中性 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 | | | 回避 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 | ## 分析师信息 - **分析师**：李鑫鑫 - **SAC编号**：S1340525010006 - **邮箱**：lixinxin@cnpsec.com ## 公司简介 - **中邮证券**：中国邮政集团有限公司绝对控股，注册资本61.68亿元。 - **经营范围**：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - **分支机构**：截至2025年10月，全国设有58家分支机构。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔；邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼；邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼；邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。 - 报告观点为出具日的独立判断，可能随时调整。 - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或提供相关金融服务。 --- *本报告版权归中邮证券所有，未经授权，不得擅自使用或传播。*