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固定收益定期信用挖掘报告 - 2023年04月24日

信用利差总体趋势

• 当周产业债、城投债、银行普通债、二级资本债、永续债分评级信用利差整体普遍收窄，部分品种表现分化。

重点板块详细分析

一、产业债信用利差

• 全部等级收窄：AAA级、AA+级、AA级信用利差分别收窄256bps、272bps、402bps，至5159BP、9155BP、11898BP。
  • 最大收窄：AAA级（辽宁-1631bps）、AA+级无具体数据、AA级（山西-2022bps）。
  • 最大走阔：AAA级（商贸零售+153bps）、AA+级（农林牧渔+2269bps）、AA级（公用事业+7bps）。
• 行业分化：煤炭、钢铁、房地产行业内部评级间利差变化不一，有明显收窄也有显著走阔。

二、城投债信用利差

• 等级分化明显：AA级利差走阔51bps，AAA级、AA+级分别收窄238bps、35bps。
  • 弱资质省份下行明显：辽宁、甘肃、云南等地区收窄幅度大。

三、银行信用利差

• 普通债：全部等级收窄。
  • 全国银行普通债：AAA级、AA+级、AA信用利差分别收窄118bps、247bps、78bps。
• 二级资本债：全部等级收窄。
  • 地区差异显著收窄。
• 永续债：发行人评级间利差分化。
  • 报告特别指出AAA级、AA+级信用利差收窄，但AA级走阔8bps（数据似乎更新晚于周末收盘，较前文表格与正文矛盾处以正文数据为准）。

数据结论

• 信用利差处于历史低位区间：目前信用利差分位数显示配置价值尚存。