固定收益定期：产业_城投_银行信用利差跟踪，下沉主力已到三年-20230326-国盛证券-17页_5mb

报告摘要

固定收益定期：下沉主力已到三年——产业&城投&银行信用利差跟踪总结

核心内容概述

上周信用债市场整体呈现分化态势，产业债中高等级和短久期品种表现相对较好，而城投债和银行债则出现不同程度的走阔与收窄。重点行业及房企信用利差有所调整，部分区域城投债利差显著变化。银行二级资本债利差继续走阔，具备一定配置价值。

主要观点

信用利差整体分化
- 产业债：AAA级、AA+级、AA级信用利差均有所走阔，但农林牧渔、石油石化、社会服务等行业信用利差收窄明显。
- 城投债：三年期品种利差全部下行，其余期限利差上行，整体分化。
- 银行债：普通债利差分化，二级资本债利差整体走阔，永续债利差分化。
重点行业信用利差变动
- AAA级：农林牧渔收窄最明显，达-12.09bps；通信走阔最明显，达23.06bps。
- AA+级：汽车收窄最明显，达-66.33bps；计算机走阔最明显，达37.73bps。
- AA级：石油石化、社会服务收窄最明显，达-9.13bps、-8.69bps；汽车、交通运输走阔最明显，达65.29bps、57.45bps。
重点房企信用利差走势
- 重点房企信用利差较上周有所收窄，其中绿城、华发实业、金地收窄最为明显，分别收窄63.94bps、58.33bps、31.36bps。
城投债分区域表现
- AAA级：甘肃收窄最明显，达-42.62bps；吉林走阔最明显，达22.3bps。
- AA+级：贵州收窄最明显，达-9.62bps；广东走阔最明显，达14.6bps。
- AA级：云南收窄最明显，达-48.56bps；河南、浙江走阔最明显，达19.85bps、19.23bps。
银行普通债与永续债利差变动
- 普通债：AAA级利差分化，贵州收窄最明显；AA+级利差收窄较大，山西达-3.85bps；AA级利差浙江收窄最明显。
- 永续债：AAA级利差走阔，达5.25bps；AA+级、AA级利差收窄，分别达6bps、6.35bps。

关键信息

信用利差历史分位数

产业债：
- AAA级：当前三年历史分位数为30.9%。
- AA+级：当前三年历史分位数为19%。
- AA级：当前三年历史分位数为4.1%。
城投债：
- AAA级：当前三年历史分位数为40.7%。
- AA+级：当前三年历史分位数为44.3%。
- AA级：当前三年历史分位数为37.1%。
银行二级资本债：
- AAA级：当前三年历史分位数为49.3%。
- AA+级：当前三年历史分位数为66.6%。
- AA级：当前三年历史分位数为90%。
银行永续债：
- AAA级：当前三年历史分位数为52.6%。
- AA+级：当前三年历史分位数为59.3%。
- AA级：当前三年历史分位数为91.3%。