20250808-天风证券-和誉-B-02256.HK-匹米替尼具备BIC潜力_多项管线推进顺利_2页_384kb

和誉-B（02256）证券研究报告总结：

• 公司业绩：2025年上半年，公司总收益同比增长20%至6.57亿元，收入同比增长23%至6.12亿元，净利润同比增长59%至3.28亿元。运营效率提升，研发费用率为37.25%（同比降6pct），行政费用率为5.78%（同比降2.3pct），且公司回购954.5万股股份，累计7530万港元资金，显示市场信心增强。

• 关键药物进展：匹米替尼（ABSK021）获中美欧突破性治疗认定，NDA已获NMPA受理，基于MANEUVER III期研究，ORR达54.0%。公司与默克签署独家协议，默克行权后获得全球商业化权益，潜在交易总额达6.055亿美元。此外，ABSK011（FGFR4抑制剂）在FGF19过表达HCC治疗中表现优异，II期ORR 52.9%，mPFS 8.3个月，并获得突破性疗法认定。

• 药物管线拓展：在研管线包括ABSK043（PD-L1抑制剂）和ABSK061等，ABSK043 I期数据显示ORR 33.3%，联用伏美替尼或戈来雷塞联用治疗NSCLC积极开发；ABSK141处于临床前阶段。

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价12.01港元，预计2025-2027年营业收入分别为6.30亿元、6.84亿元、6.34亿元，归母净利润分别为0.45亿元、0.68亿元、0.98亿元，相对收益高于恒生指数。

• 风险提示：研发进度可能延迟、政策变动及市场竞争风险，潜在影响药物获批和商业化。