20220824-兴证国际证券-和誉-B-02256.HK-临床前项目陆续推进_多项关键数据年内有望读出_4页_423kb

报告摘要

医药行业研究报告总结 - 和誉-B（02256.HK）

核心内容概览

本报告对和誉-B（02256.HK）在医药行业的表现及前景进行了分析，整体投资评级为“中性”，并提供了公司财务状况、在研项目进展及合作伙伴关系等关键信息。

主要观点

公司发展态势：公司当前处于研发阶段，尚未实现盈利，但其在研管线推进顺利，多项关键数据有望在2022年下半年读出。
研发管线丰富：公司拥有多个在研项目，涵盖精准治疗与免疫治疗领域，包括ABSK011（FGFR4）、ABSK091（Pan-FGFR）、ABSK021（CSF-1R）、ABSK081（CXCR4）等，部分项目已进入临床试验阶段。
合作伙伴关系：公司与礼来达成全球共同早期研发合作协议，针对一项未公开靶点进行药物发现，若达到商定终点，公司有望获得最高达2.58亿美元的里程碑费用。
财务状况稳健：公司拥有充足的现金储备，2022年上半年现金及银行结余达24.97亿人民币，短期内无融资压力。
投资前景：尽管公司目前仍处于亏损阶段，但其在研项目具有较大潜力，未来若成功推进并上市，可能带来显著的财务回报。

关键信息

市场数据

项目	数据（港元）
收盘价	3.82
总股本（百万股）	701.77
流通股本（百万股）	701.77
总市值（亿港元）	2680.78
流通市值（亿港元）	2680.78
净资产（亿元）	7.02
总资产（亿元）	7.02
每股净资产（元）	4.135

财务预测

会计年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	66.27	36.10	42.71	247.71
净利润（百万元）	-1,810	-427	-553	-923
每股盈利（元）	-0.008	-0.002	-0.002	-0.004

财务状况分析

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	4.5%	5.5%	7.3%	13.4%
负债权益比	4.7%	5.8%	7.9%	15.5%
流动比率	3529%	1650%	958%	437%
利息保障倍数	1886	444	575	962

现金流量

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
净现金流（百万元）	1,977.6	-361.7	-462.2	-804.9
期末持有现金（百万元）	2,545.5	2,183.8	1,721.6	916.8

在研项目进展

精准治疗领域：
- ABSK011（FGFR4）针对FGF19过表达的肝细胞癌（HCC）患者二线单药治疗的1b期试验正在推进，预计2022年下半年读出初步POC数据。
- 联合Roche阿替利珠单抗治疗FGF19过表达晚期HCC的2期试验正在入组。
- ABSK091（Pan-FGFR）针对FGFR2/3突变尿路上皮癌（UC）的2期试验正在入组，预计年内读出POC数据。
- 联合替雷利珠单抗治疗UC的试验已于2022年5月获批IND。
免疫治疗领域：
- ABSK021（CSF-1R）治疗腱鞘巨细胞瘤获药监局突破性疗法认证，1b期试验下半年有望读出初步数据。
- ABSK081（CXCR4）联合君实生物特瑞普利单抗治疗三阴性乳腺癌的1b/2期试验正在国内进行入组。
临床前项目：
- 公司已取得ABSK043（口服PD-L1小分子抑制剂）以及ABSK061（FGFR2/3抑制剂）两项IND批件。
- 下半年有望为自主研发的ABSK121（突变型Pan-FGFR）、ABSK012（突变型FGFR4）以及ABSK051（CD73）三款小分子药物递交IND申请。
- 同时启动了ABSK112（EGFRExon20）和ABSK071（KRAS-G12C）的临床前研究。

合作与里程碑

与礼来达成全球共同早期研发合作协议，针对一项未公开靶点进行药物发现，若达成目标，公司可获得最高达2.58亿美元的里程碑费用及销售额分成。
此次合作开创了药企合作研发的新模式，体现了公司自主研发能力的提升。

风险提示

在研管线推进不及预期。
产品或适应症竞争格局恶化。
行业政策风险。

投资评级说明

股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

其他重要信息

分析师：张忆东
联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn
执业资格：SFC: BIS749，SAC: S0190510110012
信息披露：公司履行了信息披露义务，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。
法律声明：本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，投资决策需自行承担风险。

总结

和誉-B（02256.HK）作为一家专注于创新药研发的公司，其在研管线进展顺利，多项关键数据有望在2022年下半年读出。公司具备较强的早期药物发现能力，并与礼来达成创新合作模式，未来有望获得显著的里程碑费用。尽管目前仍处于亏损阶段，但公司现金流稳定，短期内无融资压力。整体投资评级为“中性”，建议投资者关注其在研项目进展及未来商业化潜力。

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