银行行业专题研究_银行理财怎么投股票__16页_2mb

银行理财投资股票模式分析总结

核心内容概述

银行理财投资股票的模式经历了从“不能投”到“可投”的转变，但“不擅长”问题仍将持续存在。随着监管政策的调整和理财子公司机制的引入，银行理财在权益类资产配置方面具备了更多可能性，为股市带来增量资金，同时也可能引发行业洗牌。

主要观点

• 监管与交易规则的变化：2017年11月资管新规征求意见稿、2018年9月理财细则发布、理财子公司成立等关键时间节点，标志着银行理财投资股票的限制逐步解除。
• 投资模式的演变：
  • 投顾式委外：通道与投顾职责分离，适用于全资委托，常见于光大银行。
  • 产品式委外：通道与投顾由同一家机构提供，便于调仓和管理，常见于多数银行。
  • 仅通道：适用于具备一定主动管理能力的理财产品，如中信银行偏好ETF配置。
• 理财子公司的影响：
  • 理财子公司将独立运作，摆脱对母行资源的依赖。
  • 子公司可直接投资股票，通道业务将逐步收缩。
  • 理财子公司成立后，银行理财对投顾的需求或将扩大。

关键信息

理财投资股票的限制与变化

• 不能投：前资管新规时代，理财不能直接或间接投资股票、非上市股权等权益类资产，高净值客户理财除外。
• 不擅长：银行固有投资能力在权益类资产上存在局限，且预期收益型产品不适合高波动性资产。
• 监管变化：
  • 2018年9月28日理财细则允许私募理财直接/间接投资股票，公募理财通过基金间接投资。
  • 理财子公司成立后，公募理财可直接投资股票，彻底解决“不能投”的问题。

投资模式分析

• 投顾式委外：通道与投顾职责明确，如光大银行“阳光资产配置计划”。
• 产品式委外：通道与投顾由同一家机构提供，如工行“全球稳健系列”。
• 仅通道：适用于部分权益类配置比例较低的产品，如中信银行“晟信系列”。

各家银行理财特点

• 光大银行：以“投顾式委外”为主，产品运作接近公募基金，如“同享二号”。
• 工商银行：偏好主题型投资，如“尊享系列”和“全球稳健系列”。
• 招商银行：投顾依赖度低，代客境外理财有特色，如“金葵花”系列。
• 中信银行：以“通道”模式为主，偏好ETF配置，如“睿赢成长系列”。

未来趋势

• 权益配置比例提升：随着限制解除和净值化转型，银行理财配置权益类资产比例有望提升。
• 通道转向公募理财：理财子公司成立后，通道业务将逐步收缩。
• 投顾需求扩大：短期仍需依赖投顾，长期可能由合作转为竞争。
• 行业洗牌：理财子公司成立后，客户流转可能导致行业集中度提高，头部银行更具优势。

投资建议

• 增量资金：理财投权益的限制放松，将为股市带来增量资金。
• 头部集中：净值型产品和权益投资较为发达的银行（如工行、招行、光大、中信）将具备先发优势。
• 风险提示：
  • 非保本理财规模增速不及预期。
  • 理财子公司成立进展迟缓。

重点标的推荐

行业走势与相关报告

• 行业走势图：银行股表现与市场走势相关，防御价值突出。
• 相关报告：
  1. 《银行-行业研究简报：10月金融数据前瞻：10月信贷与社融好么？》2018-11-06
  2. 《银行-行业研究简报：11月策略：经济下行压力加大，重视配置价值》2018-10-30
  3. 《银行-行业专题研究：从基金持仓看银行股：3Q18持仓明显回升，防御价值突显》2018-10-29

结论

银行理财投资股票的模式正在经历从“不能投”到“可投”的转变，但“不擅长”的问题仍将持续。未来，理财子公司将成为推动银行理财投资股票的重要力量，推动行业洗牌和头部集中。同时，投顾和通道的使用也将根据银行的具体策略和市场环境进行调整。