20260330-中国银河-牧原股份-002714.SZ-生猪成本显著优化_屠宰肉食业务年度盈利_4页_525kb

牧原股份2025年年度报告总结

核心内容

牧原股份（股票代码：002714.SZ）于2026年3月30日发布了2025年年度报告，整体业绩表现呈现以下特点：

• 全年营收：1441.45亿元，同比增长4.49%。
• 全年归母净利润：154.87亿元，同比下降13.39%。
• 全年扣非后归母净利润：159.88亿元，同比下降14.71%。
• 分红预案：每10股派发现金红利4.27元（含税）。

主要观点

生猪养殖业务表现

• 营收增长：2025年生猪养殖业务收入为1402.07亿元，同比增长2.92%。
• 毛利率下降：综合毛利率为17.82%，同比下降1.23个百分点。
• 成本优化：全年生猪养殖完全成本约12元/kg，同比下降约2元/kg。
• 出栏量与均价：全年销售商品猪7798.1万头，销售均价约为13.41元/kg，同比下降18.73%。
• 季度表现：2025年第四季度生猪养殖业务营收323.55亿元，同比下降21.41%；归母净利润为7.08亿元，同比下降90.43%；扣非后归母净利润为5.15亿元，同比下降93.16%。
• 成本控制：公司通过技术成果的高效转化，提升了生猪成活率及各项运营指标。

屠宰肉食业务表现

• 营收增长：2025年屠宰肉食业务收入为452.28亿元，同比增长86.32%。
• 毛利率提升：综合毛利率为2.67%，同比增长1.65个百分点。
• 盈利情况：该业务于2025年第三季度和第四季度均实现盈利，全年产能利用率达98.8%。
• 业务拓展：截至2025年底，公司已在20个省级行政区设立70余个销售分支，持续优化客户和产品结构。

财务与运营指标

• 资产负债率：2025年末为54.15%，同比下降4.53个百分点，环比2025年第三季度下降1.35个百分点，整体呈现好转态势。
• 固定资产：2025年末为1006.34亿元，同比下降5.73%。
• 在建工程：2025年末为24.89亿元，同比增长23.31%。
• 生产性生物资产：2025年末为67.97亿元，同比下降27.34%。
• 现金流：2025年经营活动现金流为30056.19亿元，同比略有下降。

关键信息

投资建议

• 2026年预计出栏量：7500-8100万头，同比变动-3.82%至+3.87%。
• 2026年EPS预测：1.07元，对应PE为42倍。
• 2027年EPS预测：5.32元，对应PE为8倍。
• 评级：维持“推荐”评级，基于公司成本优势及未来猪价上涨预期。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害风险。
• 原材料供应及价格波动风险。
• 生猪价格波动风险。
• 政策变化风险。

财务预测

财务比率分析

总结

牧原股份2025年在生猪养殖业务方面面临价格下行压力，导致盈利能力承压，但通过成本控制和效率提升，仍实现了综合毛利率的稳定。同时，公司屠宰肉食业务在2025年首次实现年度盈利，成为新的业绩增长点。2026年公司预计将继续优化业务结构，提升运营效率，尽管面临生猪价格下行带来的成本压力，但分析师认为未来猪价可能回升，公司业绩有望改善。